Aaveの最新ガバナンス投票は、ユーザーがネイティブビットコインを担保にステーブルコインを借り入れできる新たな貸付商品に向けた重要なハードルをクリアしました。11月9日の早期ARFC（Aave Risk Framework Committee）投票はバビロンラボスの報告によれば全会一致で支持されましたが、提案はメインネットで展開される前に最終的なAIP（Aave Improvement Proposal）オンチェーン投票が必要です。

BTC / USD
出典：CoinGecko。価格は参考値です。

提案の詳細と信用枠

承認されたフレームワークはデュアルハブ構造を想定しています。コアハブは、USDTとUSDCそれぞれ800万ドル、GHO100万ドル、USDGとRLUSDそれぞれ200万ドルを含む合計2100万ドルのステーブルコイン信用枠を提供します。別途設けられるバビロンハブは、流動性提供者がネイティブビットコイン担保にエクスポーズできるようにし、独自のリスクパラメータを持ちます。提案で引用されたリスクアドバイザリー会社LlamaRiskは、ビットコインの担保率を78％と推奨しており、借り手はBTC価値の最大78％までステーブルコインを受け取れます。

ビットコイン担保の管理方法

設計上、基礎となるビットコインはビットコインブロックチェーン上にロックされたままで、Ethereum上の会計レコードがAave内で担保を表します。この方式により、ユーザーがラップドビットコイン（WBTC）を直接供給する必要はありませんが、WBTCは清算プロセスで役割を果たします。借り手が清算されると、許可不要のルートでBTCVaultSwapコントラクトがAaveハブからWBTCを引き出し、清算業者に即座に債務を返済します。許可されたアービトラージャーは後日WBTC債務を返済し、数日かけて元のBTCを償還できます。提案では、清算先の引き出し上限を100 WBTCに設定しており、ステーブルコイン貸付上限とは別に管理されます。

リスクと展開見通し

BTCをネイティブチェーンに残す設計でも、清算や決済リスクは排除されません。清算時には、債務がボールト全体のBTC価値より小さくてもボールト全体が没収され、残余担保はラップドBTCで割引価格で返却されます。バビロンラボスは、限定的なローンチが広範な展開に先行し、当初は参加者数と取引量に上限を設けると示しています。プロジェクトは2026年後半のメインネット展開を目指していますが、正確なスケジュールと参加基準は最終AIP投票後に確定します。

次に注目すべき点

ステークホルダーは、提案がガバナンス承認からオンチェーン実装へ移行するかを決める最終AIP投票を注視すべきです。その後、バビロンラボスから段階的なローンチ計画、参加者の適格性、担保率や信用枠の調整に関する更新が期待されます。また、市場参加者はテスト環境でのWBTCを用いた清算メカニズムのパフォーマンスを注視しており、その効果がAaveにおけるネイティブ資産担保貸付の広範な採用に影響を与える可能性があります。