A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) enviou, em 5 de novembro, uma demanda formal exigindo que os mercados de contratos designados (DCMs) eliminem restrições geográficas domésticas que impedem participantes elegíveis dos EUA de acessar os contratos de mercado de previsão da Kalshi, ou apresentem uma explicação detalhada sobre a impossibilidade de cumprimento. A agência concedeu às bolsas um prazo de 30 dias, intensificando um embate regulatório iniciado com a decisão do Sexto Circuito sobre o uso de geofencing pela plataforma.

Contexto da disputa judicial

A Kalshi, um mercado de previsão baseado nos EUA, tem enfrentado uma série de decisões judiciais sobre se seus contratos de eventos esportivos se qualificam como swaps sob o Commodity Exchange Act. Em setembro, o Sexto Circuito concluiu que a Kalshi não demonstrou que seus contratos atendem à definição legal de swap e, mesmo que o fizessem, a lei não prevalece sobre as legislações estaduais de jogos de azar em Ohio e Tennessee. O tribunal permitiu o uso de limites geográficos, observando que outras bolsas adotam controles semelhantes e que regras de acesso imparcial não exigem que cada contrato seja oferecido em todos os estados.

Nova postura da CFTC sobre acesso imparcial

A orientação mais recente da CFTC argumenta que excluir traders elegíveis com base na localização fragmenta a liquidez e prejudica a descoberta de preços, especialmente em mercados como eleições, onde a participação mais ampla pode melhorar a eficiência informacional. Segundo o comunicado da comissão, as bolsas devem revisar seus critérios de acesso, manuais de regras e acordos de intermediação, e submeter um relatório de status de conformidade dentro do prazo de 30 dias. A agência também sinalizou que avaliará os fatos de cada caso antes de decidir sobre ações de aplicação.

Implicações para a Kalshi e outras plataformas

A própria documentação da Kalshi já lista restrições para usuários em Michigan, Nevada e Washington, refletindo um mosaico de limites estaduais. Uma recente ordem federal na Califórnia proibiu a Kalshi de oferecer contratos esportivos em terras tribais, complicando ainda mais o panorama geográfico. A demanda da CFTC não revoga automaticamente a decisão do Sexto Circuito sobre a classificação de swap, mas pressiona as bolsas a ampliar o acesso onde possível. A proposta da agência, publicada em 19 de outubro, busca expandir a definição de swap para cobrir explicitamente eventos esportivos, políticos, culturais e climáticos, com comentários até 18 de novembro.

O que observar a seguir

Os interessados devem monitorar como os principais DCMs respondem à demanda de 30 dias da CFTC, incluindo eventuais explicações apresentadas para a manutenção do geoblocking. A resposta pendente da Kalshi ao pedido da Suprema Corte de New Jersey, com prazo em 7 de dezembro, pode oferecer mais insights sobre a disputa regulatória federal‑estadual. Além disso, a regulamentação mais ampla da CFTC sobre swaps de tipo evento pode remodelar a classificação e supervisão dos mercados de previsão nos Estados Unidos.