Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ने 5 नवंबर को एक औपचारिक मांग भेजी, जिसमें निर्दिष्ट कॉन्ट्रैक्ट मार्केट्स (DCMs) को घरेलू भौगोलिक प्रतिबंध हटाने को कहा गया, जो योग्य US प्रतिभागियों को Kalshi के प्रेडिक्शन‑मार्केट कॉन्ट्रैक्ट्स तक पहुँचने से रोकते हैं, या यह बताने को कहा गया कि अनुपालन क्यों संभव नहीं है। एजेंसी ने एक्सचेंजों को 30‑दिन की विंडो दी, जिससे नियामक टकराव तेज़ हो गया, जो Sixth Circuit के निर्णय से शुरू हुआ था, जिसमें प्लेटफ़ॉर्म के जियोफेंसिंग उपयोग को अनुमति दी गई थी।

कानूनी विवाद की पृष्ठभूमि

Kalshi, एक US‑आधारित प्रेडिक्शन मार्केट, को कई कोर्ट के फैसलों का सामना करना पड़ा है कि क्या उसके स्पोर्ट्स‑इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स Commodity Exchange Act के तहत स्वैप की परिभाषा में आते हैं। सितंबर में, Sixth Circuit ने कहा कि Kalshi ने यह साबित नहीं किया कि उसके कॉन्ट्रैक्ट्स स्वैप की वैधानिक परिभाषा को पूरा करते हैं और यदि करते भी हैं, तो एक्ट ओहायो और टेनेसी में राज्य जुआ कानूनों को प्री‑एम्प्ट नहीं करता। कोर्ट ने भौगोलिक सीमाओं के उपयोग की अनुमति दी, यह नोट करते हुए कि अन्य एक्सचेंज भी समान नियंत्रण लागू करते हैं और निष्पक्ष‑एक्सेस नियम हर कॉन्ट्रैक्ट को हर राज्य में पेश करने की मांग नहीं करते।

CFTC का नया निष्पक्ष एक्सेस पर रुख

CFTC की नवीनतम गाइडेंस का तर्क है कि स्थान के आधार पर योग्य ट्रेडरों को बाहर करना लिक्विडिटी को विभाजित करता है और प्राइस डिस्कवरी को नुकसान पहुँचाता है, विशेषकर चुनाव जैसे बाजारों में जहाँ व्यापक भागीदारी सूचना दक्षता को बढ़ा सकती है। आयोग के रिलीज़ के अनुसार, एक्सचेंजों को अपने एक्सेस मानदंड, नियम पुस्तिकाएँ और मध्यस्थ व्यवस्थाओं की समीक्षा करनी होगी और 30‑दिन की समय सीमा के भीतर अनुपालन स्थिति रिपोर्ट जमा करनी होगी। एजेंसी ने यह भी संकेत दिया कि वह प्रत्येक केस के तथ्यों का मूल्यांकन करेगा इससे पहले कि वह प्रवर्तन कार्रवाई तय करे।

Kalshi और अन्य प्लेटफ़ॉर्म पर प्रभाव

Kalshi की अपनी दस्तावेज़ीकरण में पहले से ही Michigan, Nevada और Washington के उपयोगकर्ताओं के लिए प्रतिबंध सूचीबद्ध हैं, जो राज्य‑स्तर के सीमाओं का एक पैचवर्क दर्शाते हैं। कैलिफ़ोर्निया में हालिया फेडरल आदेश ने Kalshi को ट्राइबल लैंड्स पर स्पोर्ट्स कॉन्ट्रैक्ट्स पेश करने से रोक दिया, जिससे भौगोलिक परिदृश्य और जटिल हो गया। CFTC की मांग स्वचालित रूप से Sixth Circuit के स्वैप वर्गीकरण के फैसले को उलटती नहीं है, लेकिन यह एक्सचेंजों पर संभव होने पर एक्सेस का विस्तार करने का दबाव बनाती है। आयोग का प्रस्ताव, जो 19 अक्टूबर को प्रकाशित हुआ, स्वैप की परिभाषा को स्पष्ट रूप से स्पोर्ट्स, पॉलिटिकल, कल्चरल और वेदर इवेंट्स को शामिल करने के लिए विस्तारित करने का लक्ष्य रखता है, और टिप्पणी 18 नवंबर तक देनी है।

आगे क्या देखना है

स्टेकहोल्डर्स को देखना चाहिए कि प्रमुख DCMs CFTC की 30‑दिन की मांग पर कैसे प्रतिक्रिया देते हैं, जिसमें जारी जियो‑ब्लॉकिंग के लिए दायर किए गए कोई भी स्पष्टीकरण शामिल हैं। Kalshi की New Jersey के सुप्रीम कोर्ट पिटीशन पर प्रतिक्रिया, जो 7 दिसंबर को देनी है, फेडरल‑स्टेट नियामक टग‑ऑफ़‑वार पर अतिरिक्त अंतर्दृष्टि दे सकती है। साथ ही, CFTC की व्यापक नियम‑निर्माण प्रक्रिया जो इवेंट‑टाइप स्वैप्स पर है, वह पूरे US में प्रेडिक्शन मार्केट्स की वर्गीकरण और निगरानी को पुनः आकार दे सकती है।