Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sandte am 5. November eine formelle Forderung an die Designated Contract Markets (DCMs), inländische geografische Einschränkungen zu beseitigen, die es qualifizierten US-Teilnehmern erschweren, auf die Vorhersagemarkt-Verträge von Kalshi zuzugreifen, oder eine detaillierte Erklärung abzugeben, warum die Einhaltung nicht möglich ist. Die Behörde gab den Börsen ein Zeitfenster von 30 Tagen, um zu handeln, und verschärfte damit einen regulatorischen Konflikt, der mit einer Entscheidung des Sixth Circuit über die Nutzung von Geofencing durch die Plattform begann.

Hintergrund des Rechtsstreits

Kalshi, ein US-basierter Vorhersagemarkt, sah sich einer Reihe von Gerichtsentscheidungen gegenüber, ob seine Sportereignis-Verträge als Swaps im Sinne des Commodity Exchange Act gelten. Im September stellte der Sixth Circuit fest, dass Kalshi nicht nachgewiesen habe, dass seine Verträge die gesetzliche Definition eines Swaps erfüllen und dass das Gesetz, selbst wenn dies der Fall wäre, die Glücksspielgesetze der Bundesstaaten Ohio und Tennessee nicht verdrängt. Das Gericht erlaubte die Nutzung geografischer Grenzen und bemerkte, dass andere Börsen ähnliche Kontrollen einsetzen und dass Regeln zum fairen Zugang nicht verlangen, dass jeder Vertrag in jedem Bundesstaat angeboten wird.

Neue Haltung der CFTC zum fairen Zugang

Die jüngste Leitlinie der CFTC argumentiert, dass der Ausschluss qualifizierter Händler aufgrund ihres Standorts die Liquidität fragmentiert und die Preisfindung beeinträchtigt, insbesondere in Märkten wie Wahlen, wo eine breitere Teilnahme die informationelle Effizienz verbessern kann. Laut der Pressemitteilung der Kommission müssen die Börsen ihre Zugangsrichtlinien, Regelwerke und Intermediärvereinbarungen überprüfen und innerhalb der 30-tägigen Frist einen Compliance-Statusbericht einreichen. Die Behörde signalisierte zudem, dass sie die Fakten jedes Einzelfalls bewerten wird, bevor sie über Durchsetzungsmaßnahmen entscheidet.

Auswirkungen für Kalshi und andere Plattformen

Die eigene Dokumentation von Kalshi listet bereits Einschränkungen für Nutzer in Michigan, Nevada und Washington auf, was ein Flickwerk staatlicher Grenzen widerspiegelt. Eine jüngste Bundesanordnung in Kalifornien untersagte Kalshi, Sportverträge auf Stammesland anzubieten, was das geografische Gefüge weiter verkompliziert. Die Forderung der CFTC hebt die Entscheidung des Sixth Circuit zur Swap-Klassifizierung nicht automatisch auf, übt aber Druck auf die Börsen aus, den Zugang dort zu erweitern, wo es möglich ist. Der Vorschlag der Behörde, der am 19. Oktober veröffentlicht wurde, zielt darauf ab, die Definition von Swaps so zu erweitern, dass sie ausdrücklich Sport-, Politik-, Kultur- und Wetterereignisse abdeckt; die Kommentierungsfrist endete am 18. November.