Emtia Vadeli İşlem Komisyonu (CFTC), 5 Kasım’da belirlenmiş sözleşme piyasalarına (DCM’ler) Kalshi’nin tahmin‑piyasa sözleşmelerine erişimi engelleyen yerel coğrafi sınırlamaları kaldırmalarını ya da uyumun neden mümkün olmadığını ayrıntılı bir şekilde açıklamalarını isteyen resmi bir talep gönderdi. Ajans, borsalara bu talebi yerine getirmeleri için 30 gün süre tanıyarak, platformun coğrafi sınırlama kullanımına ilişkin Altıncı Daire kararından kaynaklanan düzenleyici çatışmayı yoğunlaştırdı.

Hukuki anlaşmazlığın arka planı

Kalshi, ABD merkezli bir tahmin piyasası olarak, sözleşmelerinin Emtia Borsası Yasası kapsamında takas (swap) olup olmadığı konusunda bir dizi mahkeme kararıyla karşı karşıya. Eylül ayında Altıncı Daire, Kalshi’nin sözleşmelerinin yasal takas tanımını karşılamadığını ve hatta karşılasalar bile, Yasa’nın Ohio ve Tennessee’deki eyalet kumar yasalarını önceden geçersiz kılmadığını belirtti. Mahkeme, diğer borsaların benzer coğrafi sınırlamalar kullandığını ve tarafsız erişim kurallarının her sözleşmenin her eyalette sunulmasını gerektirmediğini vurgulayarak coğrafi sınırlamaların kullanılmasına izin verdi.

CFTC’nin tarafsız erişim konusundaki yeni duruşu

CFTC’nin son rehberi, konuma dayalı olarak uygun yatırımcıları dışlamanın likiditeyi parçaladığını ve fiyat keşfini zarar gördüğünü, özellikle seçim gibi daha geniş katılımın bilgi verimliliğini artırabileceği piyasalarda bu durumun daha belirgin olduğunu savunuyor. Komisyonun açıklamasına göre, borsalar erişim kriterlerini, kural kitaplarını ve aracı düzenlemelerini gözden geçirmeli ve 30 günlük sürenin sonunda bir uyum raporu sunmalıdır. Ajans ayrıca, uygulama kararları vermeden önce her bir olayın gerçeklerini değerlendireceğini belirtti.

Kalshi ve diğer platformlar için sonuçlar

Kalshi’nin kendi dokümantasyonu, Michigan, Nevada ve Washington’da kullanıcılar için sınırlamalar içeriyor ve bu durum eyalet bazlı bir sınırlama mozaiği oluşturuyor. Kaliforniya’da federal bir emir, Kalshi’nin yerli topraklarda spor sözleşmeleri sunmasını engelledi ve coğrafi manzarayı daha da karmaşıklaştırdı. CFTC’nin talebi, Altıncı Daire’nin takas sınıflandırması kararını otomatik olarak iptal etmese de, borsaları mümkün olduğunca erişimi genişletmeye zorlayacak. 19 Ekim’de yayımlanan ajans önerisi, takas tanımını spor, politik, kültürel ve hava olaylarını açıkça kapsayacak şekilde genişletmeyi ve yorumların 18 Kasım’da sunulmasını öngörüyor.

İlerleyen dönemde neler izlenmeli

Paydaşlar, büyük DCM’lerin CFTC’nin 30 günlük talebine nasıl yanıt verdiğini, özellikle devam eden coğrafi engellemeler için sunulan açıklamaları izlemelidir. Kalshi’nin New Jersey Yüksek Mahkemesi’ne sunduğu başvurunun 7 Aralık’taki son tarihi, federal‑eyalet düzenleyici çekişmesi hakkında daha fazla içgörü sağlayabilir. Ayrıca, CFTC’nin olay‑tipi takaslar üzerindeki daha geniş kural yapımı, tahmin piyasalarının sınıflandırması ve denetimini ABD genelinde yeniden şekillendirebilir.