Costco Corp.는 67개의 발행인 중 하나로, OKXICE 플랫폼에서 자체 보통주를 토큰화한 제3자 버전에 대해 이의를 제기했습니다. 해당 플랫폼은 블록체인 기반 증권에 대한 임시 SEC 면제를 받아 운영하려는 중입니다. 동시에 파생상품 거래소 Kalshi는 Costco 주가에 연동된 영구 계약을 출시해 실제 주식을 제공하지 않고 레버리지 노출을 제공하고 있습니다.

SEC 면제 및 발행인 이의 제기 절차

SEC의 2026년 9월 명령은 자격을 갖춘 플랫폼이 토큰화된 미국 주식을 상장할 수 있는 조건부 경로를 만들며, 발행인에게 통지를 하고 30일(달력일) 이의 제기 기간을 제공하도록 규정합니다. 발행인이 이의를 제기하면 플랫폼은 토큰을 제공 목록에서 제거하고 5영업일 이내에 공시를 수정해야 합니다( CryptoSlate 인용). Costco가 11월 5일에 제기한 이의는 OKXICE 모델에만 적용되며, 이 모델은 브로커‑딜러 등록 토큰화 제공자를 통해 토큰당 한 주를 보유하도록 설계되었습니다.

토큰화 주식과 영구 계약의 차이점

실제 주식을 대표하는 토큰은 SEC 가이드라인에 따라 의결권, 배당금 및 잔여 자산 청구권 등 주주 권리를 유지해야 합니다. 반면 Kalshi의 영구 계약은 Costco 가격 움직임을 반영하는 합성 파생상품으로, 소유권, 의결권, 배당권을 제공하지 않습니다. 계약은 지속적으로 펀딩되며, 계약 가격이 기준 가격을 초과하면 롱 포지션이 숏에게 지급하고 그 반대도 마찬가지이며, CryptoSlate에 따르면 최대 4.9배 레버리지를 제공합니다.

CFTC 승인 주식 영구 계약에 대한 규제 도전

CFTC 의장 Michael Selig는 최근 주식 영구 계약이 Regulation 40.3에 따라 등록된 거래소에서 거래될 수 있으며, 이를 증권 선물로 취급할 수 있다고 확인했습니다. 그러나 Cboe와 Citadel이 지원하는 Capital Markets Alliance Association은 인도 의무가 없는 계약은 증권 선물로 분류될 수 없다고 소송을 제기했습니다. Valerie Caproni 판사는 11월 3일 명령에서 도전자들이 CFTC 권한을 제한하는 데 성공할 가능성이 높다고 판단했으며, 긴급 금지 명령은 기각했습니다.

다음에 주목할 사항

향후 전개는 주식 영구 계약에 대한 CFTC 관할권에 대한 법원의 최종 판결과 토큰화 증권에 대한 발행인 이의 제기 범위에 대한 SEC의 추가 해석에 달려 있습니다. 투자자들은 추가 발행인들이 Costco의 행보를 따르는지, Kalshi와 유사 플랫폼이 규제 결과에 따라 계약 조건을 어떻게 조정하는지, 그리고 OKXICE가 토큰 상장 전략을 수정하는지를 주시해야 합니다.