Costco Corp. fait partie des 67 émetteurs qui ont déposé des objections à une version tokenisée tierce de son action ordinaire sur la plateforme OKXICE, un lieu cherchant à opérer sous une exemption temporaire de la SEC pour les titres basés sur la blockchain. Simultanément, la bourse de dérivés Kalshi a lancé un contrat perpétuel lié au cours de l'action Costco, offrant aux traders une exposition à effet de levier sans délivrer d'actions réelles.

Processus d'exemption SEC et d'objection des émetteurs

L'ordre de septembre 2026 de la SEC crée une voie conditionnelle pour les lieux éligibles afin de répertorier des actions américaines tokenisées, à condition d’en informer l'émetteur et de laisser une période d'objection de 30 jours civils. Si un émetteur s'oppose, le lieu doit retirer le jeton de son offre et modifier son avis public dans les cinq jours ouvrés, selon CryptoSlate. L'objection de Costco, déposée le 5 nov., s'applique spécifiquement au modèle d'OKXICE, qui aurait utilisé un fournisseur de tokenisation enregistré comme courtier‑dépositaire pour détenir une action sous‑jacente par jeton.

Différence entre actions tokenisées et contrats perpétuels

Un jeton représentant une action réelle doit préserver les droits d'actionnaire — vote, dividendes et créance sur les actifs résiduels — selon les directives de la SEC. En revanche, le contrat perpétuel de Kalshi est un dérivé synthétique qui reflète les mouvements de prix de Costco mais n'accorde aucun droit de propriété, de vote ou de dividende. Le contrat est continuellement financé, les positions longues payant les courtes lorsque le prix du contrat dépasse le prix de référence et inversement, et il propose un effet de levier allant jusqu'à 4,9 ×, comme le note CryptoSlate.

Défi réglementaire aux perpétuels d'actions approuvés par la CFTC

Le président de la CFTC, Michael Selig, a récemment affirmé que les perpétuels d'actions pourraient être négociés sur des bourses enregistrées en vertu du règlement 40.3, les traitant comme des futures sur titres. Cependant, la Capital Markets Alliance Association, soutenue par Cboe et Citadel, a intenté une action, arguant qu'un contrat sans obligation de livraison ne peut être qualifié de future sur titre. L'ordonnance du 3 nov. du juge Valerie Caproni indique que les contestataires sont susceptibles de réussir à limiter l'autorité de la CFTC, bien qu'elle ait refusé une ordonnance de restriction d'urgence.

À surveiller prochainement

Les développements futurs dépendront du jugement final du tribunal sur la compétence de la CFTC concernant les perpétuels d'actions, ainsi que de toute clarification de la SEC sur la portée des objections des émetteurs pour les titres tokenisés. Les investisseurs devront suivre si d'autres émetteurs rejoignent Costco, comment Kalshi et les plateformes similaires ajustent les termes des contrats en réponse aux issues réglementaires, et si OKXICE modifie sa stratégie de cotation de jetons.