Costco Corp. es uno de los 67 emisores que presentaron objeciones a una versión tokenizada de sus acciones comunes por terceros en la plataforma OKXICE, un mercado que busca operar bajo una exención temporal de la SEC para valores basados en blockchain. Al mismo tiempo, la bolsa de derivados Kalshi lanzó un contrato perpetuo vinculado al precio de las acciones de Costco, ofreciendo a los operadores exposición apalancada sin entregar acciones reales.

Exención de la SEC y proceso de objeción del emisor

La orden de la SEC de septiembre de 2026 crea una vía condicional para que los mercados elegibles listen acciones estadounidenses tokenizadas, siempre que notifiquen al emisor y permitan un plazo de objeción de 30 días calendario. Si un emisor objeta, el mercado debe retirar el token de su oferta y modificar su aviso público en un plazo de cinco días hábiles, según CryptoSlate. La objeción de Costco, presentada el 5 de noviembre, se aplica específicamente al modelo de OKXICE, que habría utilizado un proveedor de tokenización registrado como bróker-dealer para mantener una acción subyacente por cada token.

Cómo difieren las acciones tokenizadas de los contratos perpetuos

Un token que representa una acción real debe preservar los derechos de los accionistas, incluidos el voto, los dividendos y la reclamación sobre los activos residuales, según las directrices de la SEC. En contraste, el contrato perpetuo de Kalshi es un derivado sintético que replica los movimientos de precio de Costco, pero no otorga derechos de propiedad, voto ni dividendos. El contrato se financia de forma continua, con las posiciones largas pagando a las cortas cuando el precio del contrato supera el precio de referencia y viceversa, y ofrece un apalancamiento de hasta 4.9x, según señaló CryptoSlate.

Desafío regulatorio a los perpetuos de acciones aprobados por la CFTC

El presidente de la CFTC, Michael Selig, afirmó recientemente que los perpetuos de acciones podrían cotizar en bolsas registradas bajo la Regulación 40.3, tratándolos como futuros de valores. Sin embargo, la Capital Markets Alliance Association, respaldada por Cboe y Citadel, ha demandado argumentando que un contrato sin obligación de entrega no puede clasificarse como un futuro de valores. La orden del 3 de noviembre de la jueza Valerie Caproni indicó que los demandantes tienen probabilidades de éxito para limitar la autoridad de la CFTC, aunque denegó una orden de restricción de emergencia.

Qué observar a continuación

Los futuros desarrollos dependerán de la resolución final del tribunal sobre la jurisdicción de la CFTC sobre los perpetuos de acciones, así como de cualquier aclaración de la SEC sobre el alcance de las objeciones de los emisores para los valores tokenizados. Los inversores deben monitorear si otros emisores siguen el ejemplo de Costco, cómo Kalshi y plataformas similares ajustan los términos de los contratos en respuesta a los resultados regulatorios, y si OKXICE revisa su estrategia de listado de tokens.