Les données préliminaires du Bureau of Labor Statistics américain montrent qu’au troisième trimestre, la productivité du secteur non agricole a progressé de 3,6 % tandis que la rémunération horaire n’a augmenté que de 2,9 %, entraînant une baisse de 0,7 % des coûts unitaires du travail sur une base annualisée. Cette diminution du coût du travail par unité de production constitue un contre‑poids aux récents gains salariaux et pourrait tempérer les inquiétudes inflationnistes qui ont maintenu le taux directeur de la Fed inchangé. Pour le Bitcoin, ce glissement est important car une inflation attendue plus basse peut réduire le coût du financement et soutenir la demande pour l’actif numérique.

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Source : CoinGecko. Prix indicatifs.

La productivité dépasse la rémunération

Selon CryptoSlate, le BLS a indiqué que la production a progressé de 3,7 % et les heures travaillées n’ont augmenté que de 0,1 % au T3, ce qui montre que chaque travailleur a produit davantage de valeur par heure. Lorsque la productivité croît plus rapidement que les salaires, les entreprises peuvent offrir des augmentations sans faire grimper le coût de chaque unité produite, ce qui se reflète dans la baisse trimestrielle de 0,7 % des coûts unitaires du travail. Cependant, le rapport précise que ces coûts restent 2,4 % plus élevés qu’il y a un an, suggérant que l’amélioration reste modeste par rapport à la tendance à long terme.

La politique de la Fed reste prudente

Le Comité fédéral du marché ouvert s’est réuni le 28 octobre et a maintenu sa fourchette cible à 3,75 %‑4,00 % avec un vote 10‑2, deux membres préconisant une hausse d’un quart de point. La déclaration de la Fed a souligné une « forte » croissance de la productivité tout en qualifiant l’inflation d’« élevée », soulignant la tension entre ces deux forces. Comme le souligne CryptoSlate, la décision du comité reflète l’idée que les gains de productivité seuls ne suffisent pas à justifier une politique de réduction de taux plus agressive.

Implications pour le financement du Bitcoin

Les dynamiques de prix du Bitcoin sont sensibles aux anticipations concernant les taux à court terme, qui influencent les coûts d’emprunt tant pour les acteurs de détail que pour les institutions. Si la baisse des coûts unitaires du travail induite par la productivité entraîne un assouplissement mesurable de l’inflation des prix à la consommation, la Fed pourrait éventuellement réduire les taux ou suspendre les hausses, diminuant ainsi la pression de financement sur le Bitcoin. À l’inverse, si l’inflation se montre tenace ou si les révisions des coûts du travail inversent l’amélioration trimestrielle, l’argument en faveur d’un allègement des taux – et donc d’un soutien au Bitcoin – s’affaiblirait.