Предварительные данные Бюро статистики труда США показывают, что в третьем квартале производительность в несельскохозяйственном секторе выросла на 3,6 %, а почасовая оплата — на 2,9 %, что привело к падению единичных трудовых расходов на 0,7 % в годовом исчислении. Снижение расходов труда на единицу продукции компенсирует недавний рост заработных плат и может смягчить инфляционные опасения, удерживающие ставку политики ФРС на прежнем уровне. Для Bitcoin это важно, поскольку более низкая ожидаемая инфляция может уменьшить стоимость финансирования и поддержать спрос на цифровой актив.

BTC / USD
Источник: CoinGecko. Цены ориентировочные.

Производительность опережает компенсацию

По данным CryptoSlate, BLS сообщил, что в 3‑м квартале выпуск вырос на 3,7 %, а отработанные часы увеличились лишь на 0,1 %, что свидетельствует о росте ценности, создаваемой каждым работником за час. Когда производительность растёт быстрее, чем зарплаты, компании могут повышать оплату без увеличения стоимости единицы продукции, что отражено в квартальном падении единичных трудовых расходов на 0,7 %. Однако в отчёте также отмечается, что единичные трудовые расходы остаются на 2,4 % выше, чем годом ранее, что указывает на умеренность улучшения по сравнению с долгосрочной тенденцией.

Политика ФРС остаётся осторожной

Комитет по открытым рынкам ФРС собрался 28 октября и оставил целевой диапазон ставок 3,75 %‑4,00 % в голосовании 10‑2, при этом два члена выступали за повышение на четверть пункта. В заявлении ФРС подчёркивается «сильный» рост производительности, но инфляция описывается как «повышенная», подчёркивая напряжённость между этими факторами. Как отмечает CryptoSlate, решение комитета отражает мнение, что рост производительности сам по себе недостаточен для более агрессивного снижения ставок.

Последствия для финансирования Bitcoin

Динамика цены Bitcoin чувствительна к ожиданиям относительно краткосрочных ставок, которые влияют на стоимость заимствований как розничных, так и институциональных участников. Если снижение единичных трудовых расходов, вызванное ростом производительности, приведёт к заметному ослаблению инфляции потребительских цен, ФРС может в конечном итоге снизить ставки или приостановить их повышение, уменьшив давление финансирования на Bitcoin. Наоборот, если инфляция окажется стойкой или корректировки трудовых расходов отменят квартальное улучшение, аргументы в пользу снижения ставок — и сопутствующего роста Bitcoin — ослабнут.

Что наблюдать дальше

Аналитики будут следить за предстоящим выпуском CPI и любыми поправками к показателям производительности и трудовых расходов BLS. Устойчивое снижение единичных трудовых расходов или явная нисходящая тенденция инфляции могут сместить ожидания ФРС в более «голубиный» курс, что будет благоприятно для среды финансирования Bitcoin. Напротив, любые признаки ускорения роста заработных плат без сопутствующего роста производительности сохранят процентные препятствия.