Попередні дані Бюро статистики праці США показують, що у третьому кварталі продуктивність у несільськогосподарському секторі зросла на 3,6 %, тоді як погодинна компенсація піднялася лише на 2,9 %, що призвело до 0,7 % падіння одиничних витрат праці в річному вимірі. Зниження витрат праці на одиницю продукції створює противагу останнім підвищенням заробітних плат і може пом’якшити інфляційні побоювання, які змушують Федеральну резервну систему залишати політичну ставку незмінною. Для Bitcoin це важливо, бо нижча очікувана інфляція може знизити вартість фінансування та підтримати попит на цифровий актив.

BTC / USD
Джерело: CoinGecko. Ціни орієнтовні.

Продуктивність випереджає компенсацію

За даними CryptoSlate, BLS повідомив, що у 3‑му кварталі обсяг виробництва зріс на 3,7 %, а кількість відпрацьованих годин піднялася лише на 0,1 %, що свідчить про більшу цінність, створену кожним працівником за годину. Коли продуктивність зростає швидше, ніж зарплати, компанії можуть підвищувати оплату без збільшення вартості одиниці продукції, що відображається у 0,7 % квартальному зниженні одиничних витрат праці. Однак у звіті також зазначається, що одиничні витрати праці залишаються на 2,4 % вище, ніж рік тому, що свідчить про помірний характер покращення у довгостроковій перспективі.

Політика Феду залишається обережною

Комітет відкритого ринку Федеральної резервної системи 28 жовтня залишив цільовий діапазон ставок на рівні 3,75 %‑4,00 % у голосуванні 10‑2, при цьому два члени виступали за підвищення на чверть відсоткового пункту. У заяві Феду підкреслено «сильне» зростання продуктивності, проте інфляція описана як «підвищена», що підкреслює напруженість між цими двома факторами. Як зазначає CryptoSlate, рішення комітету відображає позицію, що лише продуктивність недостатня для виправдання більш агресивного підходу до скорочення ставок.

Наслідки для фінансування Bitcoin

Динаміка ціни Bitcoin чутлива до очікувань щодо короткострокових ставок, які впливають на вартість запозичень як для роздрібних, так і для інституційних учасників. Якщо зниження одиничних витрат праці, зумовлене підвищенням продуктивності, призведе до помітного пом'якшення інфляції споживчих цін, Фед може зрештою знизити ставки або призупинити їх підвищення, зменшуючи фінансовий тиск на Bitcoin. Навпаки, якщо інфляція виявиться стійкою або корекції витрат праці скасують квартальне покращення, аргументи на користь полегшення ставок – і, відповідно, підвищення Bitcoin – послабнуть.

Що слід спостерігати далі

Аналітики стежитимуть за майбутнім випуском індексу споживчих цін (CPI) та будь‑якими корекціями даних BLS щодо продуктивності та витрат праці. Стійке зниження одиничних витрат праці або чітка низхідна тенденція інфляції можуть змінити очікування щодо більш «голубого» підходу Феду, що буде позитивним для фінансового середовища Bitcoin. Навпаки, будь‑яке підвищення темпів зростання зарплат без відповідного підвищення продуктивності залишить процентні перешкоди незмінними.