Coinbase、予測市場プラットフォームのKalshi、Krakenの親会社であるPayward、そしてDRW、Jump Trading、Paradigmといったトレーディング企業からなる連合が、米ニューヨーク南部連邦地裁にamicus briefの草案を提出した。この提出文書は、個別の米国株式に連動する先物規制に関する商品先物取引委員会（CFTC）の権限を支持するもので、Capital Markets Alliance Associationは別の訴訟でこの立場に異議を唱えている。

訴訟の背景

CboeやCitadel Securitiesなどのメンバーを持つCapital Markets Alliance Associationは、2026年11月2日にCFTCを提訴し、Coinbase Derivatives、KalshiEX、Bitnomial Exchangeが提出した単一銘柄先物の承認を取り消すよう求めた。同連合は、満期日が設定されていない契約は証券ベースのスワップに分類されるべきであり、SECの管轄下にあると主張し、CFTCが法定権限を逸脱したと主張している。

業界の法的論点

amicus briefによると、商品取引法は、固定の決済日がなくても、先物契約が証券先物の枠組みに属することをすでに許可している。提出文書は、証券先物はスワップであってはならないという同法の定義を引用し、先物は伝統的な先物と標準化された条件、証拠金要件、中央清算といった核心的な特徴を共有していると強調している。また、CFTCとSECの両方が申請の公開協議プロセスに参加しており、当初から共同監督が想定されていたことも指摘している。

司法の反応と次のステップ

米連邦地裁のValerie Caproni判事は、11月3日に原告が即時の損害を示していないとして、同連合による一時差し止め命令の請求を却下した。判事は、先物が証券ベースのスワップの定義に該当する可能性があるという予備的な懸念を表明したが、CFTCの承認は維持し、暫定差止請求に関する審理を継続するよう当事者たちに命じた。CFTCの反対意見書は11月6日までに、同連合の回答は11月10日までに提出予定である。

今後の注目点

株式先物契約が証券先物かスワップかを巡る裁判所の最終判断は、暗号資産由来のデリバティブの規制環境を形作るものとなる。関係者は、CFTCによるさらなる提出文書、SECの立場、そして地裁の予備的見解が争われた場合の控訴審の可能性を注視している。