क्रिप्टो‑केंद्रित फर्मों का एक गठबंधन, जिसमें Coinbase, प्रेडिक्शन‑मार्केट प्लेटफ़ॉर्म Kalshi, Kraken के मालिक Payward, और ट्रेडिंग फर्में DRW, Jump Trading और Paradigm शामिल हैं, ने यू.एस. डिस्ट्रिक्ट कोर्ट फॉर द साउदर्न डिस्ट्रिक्ट ऑफ़ न्यूयॉर्क में एक प्रस्तावित अमिकस ब्रीफ़ प्रस्तुत किया। यह फ़ाइलिंग कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (CFTC) को व्यक्तिगत यू.एस. स्टॉक्स से जुड़े पर्पेचुअल फ्यूचर्स को नियमन करने का अधिकार देती है, जिसे कैपिटल मार्केट्स एलायंस एसोसिएशन ने एक अलग मुकदमे में चुनौती दी है।

मुकदमे की पृष्ठभूमि

कैपिटल मार्केट्स एलायंस एसोसिएशन, जिसके सदस्य Cboe और Citadel Securities हैं, ने 2 नवंबर, 2026 को CFTC के खिलाफ मुकदमा दायर किया, जिसमें Coinbase Derivatives, KalshiEX और Bitnomial Exchange द्वारा प्रस्तुत सिंगल‑स्टॉक पर्पेचुअल फ्यूचर्स की मंज़ूरी को उलटने की मांग की गई। एलायंस का तर्क है कि बिना निर्धारित समाप्ति तिथि वाले कॉन्ट्रैक्ट्स को सुरक्षा‑आधारित स्वैप्स माना जाना चाहिए, जिससे वे SEC के अधिकार में आएँ, और दावा करता है कि CFTC ने अपनी वैधानिक शक्ति से अधिक कार्य किया है।

उद्योग का कानूनी तर्क

अमिकस ब्रीफ़ के अनुसार, कमोडिटी एक्सचेंज एक्ट पहले से ही पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स को सुरक्षा फ्यूचर्स के ढाँचे में शामिल करने की अनुमति देता है, भले ही उनमें निश्चित डिलीवरी तिथि न हो। फ़ाइलिंग एक्ट की परिभाषा का हवाला देती है कि एक सुरक्षा फ्यूचर स्वैप नहीं हो सकता और यह ज़ोर देती है कि पर्पेचुअल में पारंपरिक फ्यूचर्स के मूलभूत लक्षण होते हैं—मानकीकृत शर्तें, मार्जिन आवश्यकताएँ और केंद्रीकृत क्लियरिंग। ब्रीफ़ यह भी नोट करता है कि CFTC और SEC दोनों ने इन आवेदनों के सार्वजनिक परामर्श प्रक्रिया में भाग लिया, जिससे प्रारम्भ से ही संयुक्त निगरानी की संभावना दर्शाई गई।

न्यायिक प्रतिक्रिया और अगले कदम

यू.एस. डिस्ट्रिक्ट जज Valerie Caproni ने 3 नवंबर को एलायंस की अस्थायी रोक आदेश की मांग को खारिज कर दिया, यह कहते हुए कि वादी ने तत्काल नुकसान नहीं दिखाया। जबकि जज ने प्रारम्भिक रूप से यह चिंता व्यक्त की कि पर्पेचुअल फ्यूचर्स सुरक्षा‑आधारित स्वैप्स की परिभाषा में फिट हो सकते हैं, उन्होंने CFTC की मंज़ूरियों को बरकरार रखा और पक्षों को प्रारम्भिक प्रतिबंध अनुरोध की आगे की ब्रीफ़िंग जारी रखने का आदेश दिया। CFTC का विरोध ब्रीफ़ 6 नवंबर को देय है, जबकि एलायंस का जवाब 10 नवंबर को निर्धारित है।

आगे क्या देखना है

कोर्ट का अंतिम फैसला कि इक्विटी पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स को सुरक्षा फ्यूचर्स या स्वैप्स माना जाएगा या नहीं, क्रिप्टो‑आधारित डेरिवेटिव्स के नियामक परिदृश्य को आकार देगा। हितधारक CFTC द्वारा दायर आगे के ब्रीफ़, SEC की स्थिति और यदि डिस्ट्रिक्ट कोर्ट के प्रारम्भिक निष्कर्षों को चुनौती दी जाती है तो संभावित अपील कार्रवाई पर नज़र रखेंगे।

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