Roeland Van der Stappen, responsable des politiques de l'UE chez Coinbase, a déclaré à Cointelegraph que la volonté de l'Union européenne de renforcer la supervision de la finance décentralisée (DeFi) dans le cadre du règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) pouvait involontairement orienter les utilisateurs vers des services dotés de garanties plus faibles. Il a indiqué que les prestataires de services sur actifs cryptographiques (CASP) réglementés pourraient limiter ou supprimer les offres DeFi, créant des « jardins clos » et fragmentant la liquidité sur de plus petits pools.

Propositions réglementaires sous MiCA

Dans sa réponse de septembre à la consultation de la Commission européenne sur MiCA, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a recommandé la création d'une catégorie réglementaire distincte pour les entreprises qui donnent aux clients un accès aux protocoles DeFi. La proposition vise à soumettre les services DeFi au même cadre de protection des investisseurs que les autres activités sur actifs cryptographiques.

Suggestion de tests d'adéquation de l'autorité bancaire

L'Autorité bancaire européenne (EBA) s'est également prononcée, exhortant la Commission à étudier de nouvelles règles pour le prêt et l'emprunt de cryptomonnaies. Parmi les options listées figurait l'utilisation de tests d'adéquation pour évaluer si un service DeFi est approprié pour un client particulier. Van der Stappen a averti que l'application uniforme de tels tests pouvait traiter les échanges de stablecoins à faible risque de la même manière que les prêts à effet de levier à haut risque, malgré leurs profils de risque différents.

Impact potentiel sur le marché

Si les plateformes réglementées réduisent l'accès à la DeFi, l'UE risque de voir une fragmentation de la liquidité entraînant une exécution des transactions moins bonne et un glissement de prix (slippage) plus élevé pour les utilisateurs. Van der Stappen a averti qu'« une approche proportionnée consisterait à permettre aux CASP de continuer à offrir cet accès avec des garanties adaptées à l'activité ». Il a ajouté que les utilisateurs pourraient se tourner vers des prestataires hors UE opérant avec moins de protections.

À surveiller à l'avenir

La Commission européenne devrait publier ses règles finales MiCA plus tard cette année. Les parties prenantes observeront comment le texte final aborde les dispositions spécifiques à la DeFi, la portée des tests d'adéquation et si des exemptions pour les services à faible risque sont incluses. Les acteurs du marché doivent également surveiller toute orientation complémentaire de l'ESMA et de l'EBA, ainsi que les données émergentes sur les tendances d'activité DeFi dans toute l'UE.