토큰화된 Nvidia 주식, 슬리피지 반영 후 거의 차익거래 불가 확인

Coin Metrics는 11월 3일에 실행 연구를 발표했으며, $1,000 규모의 두 차익거래 시나리오를 검토했다. 이 연구는 한 플랫폼에서 저렴한 토큰을 구매하고 다른 플랫폼에서 고가 토큰을 판매하는 방식을 비교했으며, 진입·청산 슬리피지를 반영하면 남는 이익 마진이 사실상 무시할 수준에 불과하다고 밝혔다. 이는 시장 충격과 실행 비용을 고려할 때 토큰화된 주식에서 차익거래를 추출하기가 얼마나 어려운지를 보여준다.

모델링된 거래에서의 스프레드와 슬리피지

연구는 Hyperliquid의 NVDAx 토큰을 매수하고 Binance의 NVDAb 토큰을 매도하는 거래를 모델링했다. 두 토큰 간 총 스프레드는 10베이시스 포인트였지만, 진입·청산 슬리피지도 10베이시스 포인트에 달해 수수료 전 남은 차이는 1베이시스 포인트에 불과했다. 두 번째 시나리오에서는 동일한 Hyperliquid 토큰을 Kraken의 NVDAx 토큰과 짝지었으며, 총 스프레드는 18베이시스 포인트였지만 슬리피지는 33베이시스 포인트로, 수수료 전 마이너스 15베이시스 포인트의 차이가 발생했다. CryptoSlate에 따르면 이러한 수치는 주문이 시장에 도달하면 눈에 보이는 가격 차이가 사라지는 과정을 보여준다.

계약 세부사항 및 배당 조정

별도 데이터셋은 토큰 계약이 배당 및 주식 배수 처리 방식에서 차이를 보인다고 강조했다. Bitquery가 11월 1일에 수정한 내용에 따르면 Nvidia 토큰은 배당 재투자를 반영하도록 조정돼, 네 가지 가장 활발한 토큰 버전 간 일일 중간 차이가 약 0.12%로 좁혀졌다. Kraken 문서에는 10베이시스 포인트 테이커 수수료와 2베이시스 포인트 메이커 리베이트가 명시돼 있으며, 래핑 토큰 전환 시 1% 수수료가 부과된다. 이러한 변동성으로 저렴한 토큰을 구매해도 고가 토큰을 정확히 매도할 수 있는 동일한 상품이 보장되지 않아 차익거래 기회가 더욱 제한된다.

접근 제한 및 운영 비용

토큰화된 주식 발행사인 xStocks는 신원 확인 및 AML 검증을 포함한 온보딩 절차를 요구하고, 화이트리스트된 지갑만 참여할 수 있다. 최소 거래 규모는 $5,000이며, 미국, 영국, 캐나다, 호주 거주자는 이용할 수 없다. 기본 시장에서는 거래 수수료가 없지만, 전환 수수료, 브리지 수수료, 플랫폼별 테이커·메이커 수수료 등 기타 비용이 발생한다. 이러한 장벽과 슬리피지 후 최소 스프레드가 결합돼 대부분 트레이더에게 수익성 있는 차익거래는 어려워진다.

다음에 주목할 점

Coin Metrics의 향후 보고서는 다른 토큰화된 주식으로 분석 범위를 확대해 xStock 생태계 전반의 차익거래 가능성을 제공할 것으로 보인다. 토큰화된 증권에 대한 규제 동향 및 발행사 수수료 구조 변화도 이러한 전략의 수익성에 영향을 미칠 수 있다.

출처

• CryptoSlate: Nvidia 주식 토큰은 가격 스프레드를 보이지만 슬리피지가 차익거래를 무너뜨린다

이 기사는 위에 열거된 보고서를 바탕으로 COINMAG 뉴스룸에서 작성했습니다.