Coin Metrics опублікувала дослідження виконання 3 листопада, у якому розглядало два сценарії арбітражу з номіналом $1 000, що включали токенізовані акції Nvidia (NVDA). Аналіз порівнював купівлю дешевшого токену на одній платформі та продаж дорожчого токену на іншій, показуючи, що після урахування прослизання при вході та виході залишковий прибуток практично нульовий. Результати підкреслюють складність отримання арбітражу з токенізованих акцій, коли враховуються вплив ринку та витрати на виконання.

Спред проти прослизання в змодельованих угодах

У дослідженні змодельовано угоду, у якій купували токен NVDAx від Hyperliquid і продавали токен NVDAb від Binance. Валовий спред між токенами склав 10 базисних пунктів, але прослизання при вході та виході також склало 10 базисних пунктів, залишаючи лише один базисний пункт до вирахування комісій. У другому сценарії той самий токен Hyperliquid був поєднаний з токеном NVDAx від Kraken, що показало 18 базисних пунктів валового спреду, але 33 базисних пункти прослизання, що призвело до негативного розриву в 15 базисних пунктів до комісій. За даними CryptoSlate, ці цифри ілюструють, як видимі цінові різниці зникають, коли ордер досягає ринку.

Деталі контрактів та корекція дивідендів

Окремий набір даних підкреслив, що контракти токенів різняться у способі обробки дивідендів та множників акцій. Корекція Bitquery 1 листопада привела токени Nvidia до відображення реінвестування дивідендів, звузивши медіанний щоденний розрив між чотирма найактивнішими версіями токенів до приблизно 0,12 %. Документація Kraken зазначає 10‑базисних пунктів taker‑комісії та 2‑базисних пункти maker‑рефунду, а конвертація обгорнутих токенів стягує 1 % комісію. Ці варіації означають, що купівля дешевшого токену не гарантує наявність точної інструментальної одиниці для продажу дорожчого, що ще більше обмежує арбітражні можливості.

Обмеження доступу та операційні витрати

Емітент токенізованих акцій, xStocks, вимагає процедури onboarding, що включають верифікацію особи та перевірки проти відмивання грошей, і лише білий список гаманців може брати участь. Мінімальний розмір угоди становить $5 000, а платформа недоступна резидентам США, Великої Британії, Канади та Австралії. Хоча на основному ринку зазначено нульові торгові комісії, інші витрати, такі як комісії за конвертацію, bridge‑комісії та специфічні taker/maker‑комісії платформи, застосовуються. Ці бар’єри, разом із мінімальним спредом після прослизання, роблять прибутковий арбітраж малоймовірним для більшості трейдерів.

Що слід спостерігати далі

Майбутні звіти Coin Metrics, ймовірно, розширять аналіз на інші токенізовані акції, пропонуючи ширший огляд життєздатності арбітражу в екосистемі xStock. Спостереження за регуляторними розробками щодо токенізованих цінних паперів та можливими змінами у структурі комісій емітентів також можуть вплинути на прибутковість таких стратегій.