Coin Metrics veröffentlichte am 3. November eine Ausführungsstudie, die zwei Arbitrage‑Szenarien mit einem Nominalwert von 1.000 $ für tokenisierte Nvidia‑(NVDA‑)Aktien untersuchte. Die Analyse verglich den Kauf eines günstigeren Tokens auf einer Plattform mit dem Verkauf eines teureren Tokens auf einer anderen und zeigte, dass nach Berücksichtigung von Ein‑ und Ausstieg‑Slippage die verbleibende Gewinnspanne praktisch vernachlässigbar ist. Die Ergebnisse verdeutlichen, wie schwer es ist, Arbitrage aus tokenisierten Aktien zu ziehen, wenn Markt‑Impact und Ausführungskosten einbezogen werden.

Spread versus Slippage in Modeled Trades

Die Studie modellierte einen Handel, bei dem Hyperliquids NVDAx‑Token gekauft und Binance‑s NVDAb‑Token verkauft wurden. Der Brutto‑Spread zwischen den beiden Tokens wurde mit 10 Basispunkten angegeben, doch Slippage beim Ein‑ und Ausstieg betrug ebenfalls 10 Basispunkte, sodass nur ein Basispunkt vor Gebühren übrig blieb. In einem zweiten Szenario wurde derselbe Hyperliquid‑Token mit Kraken‑s NVDAx‑Token kombiniert, was einen Brutto‑Spread von 18 Basispunkten, aber 33 Basispunkte Slippage ergab und damit einen negativen Gap von –15 Basispunkten vor Gebühren erzeugte. Laut CryptoSlate illustrieren diese Zahlen, wie sichtbare Preisunterschiede verschwinden, sobald ein Auftrag den Markt erreicht.

Contract Nuances and Dividend Adjustments

Ein separates Dataset zeigte, dass Token‑Verträge unterschiedlich mit Dividenden und Aktien‑Multiplikatoren umgehen. Bitquery korrigierte am 1. November Nvidia‑Tokens, um Dividenden‑Reinvestitionen abzubilden, wodurch die medianen täglichen Lücken der vier aktivsten Token‑Versionen auf etwa 0,12 % schrumpften. Krake­ns Dokumentation weist eine Taker‑Gebühr von 10 Basispunkten und einen Maker‑Rabatt von 2 Basispunkten aus, während Wrapped‑Token‑Konvertierungen eine Gebühr von 1 % verursachen. Diese Variationen bedeuten, dass der Kauf eines günstigeren Tokens nicht automatisch das exakt passende Instrument zum Verkauf des teureren liefert, was Arbitrage‑Möglichkeiten weiter einschränkt.

Access Restrictions and Operational Costs

Der Emittent der tokenisierten Aktien, xStocks, verlangt Onboarding‑Verfahren inklusive Identitäts‑ und AML‑Prüfung, und nur whitelisted Wallets dürfen teilnehmen. Mindesthandelsgrößen beginnen bei 5.000 $, und die Plattform ist für Bewohner aus den USA, dem Vereinigten Königreich, Kanada und Australien nicht verfügbar. Obwohl der Primärmarkt keine Handelsgebühren erhebt, fallen andere Kosten wie Konversions‑, Bridge‑ und plattformspezifische Taker‑/Maker‑Gebühren an. Diese Hürden, kombiniert mit dem minimalen Spread nach Slippage, machen profitable Arbitrage für die meisten Händler unwahrscheinlich.