BitMEX 공동창업자 Arthur Hayes는 목요일에 “D is for Dilution”이라는 에세이에서 다가오는 인공지능 IPO에서 예상되는 주식 해제 물결이 유동성 위기를 초래해 비트코인에 압박을 줄 수 있다고 경고했다. Maelstrom 투자 회사를 운영하는 Hayes는 희석 위험과 그에 따른 신용 긴축이 중앙은행이 개입할 때까지 암호화폐 시장에 대한 달러 자금 공급을 제한할 수 있다고 말했다.

BTC / USD
출처: CoinGecko. 참고용 가격입니다.

AI IPO와 잠재적 주식 희석

Hayes는 Anthropic, SpaceX, OpenAI 등 세 개의 AI 중심 기업에 주목했으며, 이들의 상장은 2026‑2027년에 예정돼 있다. Anthropic의 서류를 기반으로 그는 초기 공모 투자자들이 2027년 6월까지 최대 83%의 희석을 경험할 수 있다고 추산했으며, 이는 락업 기간이 끝난 후 거래 가능한 주식 수에 근거한다. SpaceX의 경우 약 86억 주가 추가로 해제될 수 있어 현재 주식 수의 절반에 해당한다. OpenAI의 일정은 확정되지 않았지만, Hayes는 1월 IPO를 전제로 직원 및 초기 투자자 매각이 유사한 패턴을 보일 것으로 전망했다.

비트코인에 대한 유동성 함의

Hayes는 AI 주가가 급락하면 대출기관이 보다 신중해져 기업채 수익률이 상승하고 기술 기업에 대한 신용 흐름이 축소될 것이라고 주장한다. 많은 은행이 AI 인프라 프로젝트에 자금을 제공하고 관련 증권을 보유하고 있기 때문에, 대출 축소는 전체 금융 시스템에 유입되는 신규 달러 유동성을 감소시킬 수 있다. Hayes는 “달러 유동성 감소는 비트코인 및 기타 가상자산의 거래 환경을 어렵게 만든다”고 지적했다.

잠재적 중앙은행 대응 및 비트코인 전망

단기 위험에도 불구하고 Hayes는 비트코인의 장기 상승 흐름에 대해 여전히 긍정적이다. 그는 AI 자금 조달 압박이 심화될 경우 중앙은행이 통화 정책을 완화하거나 기타 유동성 공급 조치를 취할 가능성이 있다고 예상한다. 이러한 개입은 결국 비트코인에 도움이 될 것이며, 그는 2030년까지 비트코인 가격을 100만 달러로 목표했던 이전 전망과 일치한다고 본다. 현재 Maelstrom은 유동성 상황이 개선될 때까지 관망 자세를 유지한다.

다음에 주목할 사항

투자자들은 Anthropic, SpaceX, OpenAI의 SEC 제출 서류를 통해 정확한 락업 일정과 주식 해제 일자를 모니터링해야 한다. 또한 기술 부문의 신용 조건이 긴축되는 징후—예를 들어 기업채 스프레드 확대나 은행 대출 성장 둔화—가 Hayes가 언급한 유동성 압박을 시사할 수 있다. 마지막으로 AI 관련 신용 스트레스에 대한 주요 중앙은행의 정책 입장 발표가 비트코인 단기 환경을 판단하는 핵심 지표가 될 것이다.