BitMEX-Mitgründer Arthur Hayes warnte am Donnerstag, dass die Welle von Aktienfreigaben aus anstehenden KI-IPOs einen Liquiditätsengpass auslösen könnte, der Bitcoin unter Druck setzen würde, wie in seinem Essay „D is for Dilution“ dargelegt. Hayes, der die Investmentfirma Maelstrom leitet, sagte, das Verwässerungsrisiko und die daraus resultierende Kreditverknappung könnten die Dollar-Finanzierung für Kryptomärkte einschränken, bis Zentralbanken eingreifen.

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Quelle: CoinGecko. Kurse sind Richtwerte.

KI-IPOs und potenzielle Aktienverwässerung

Hayes konzentrierte sich auf drei KI-Unternehmen – Anthropic, SpaceX und OpenAI –, deren Börsengänge für 2026–2027 geplant sind. Basierend auf der Einreichung von Anthropic schätzte er, dass frühe öffentliche Investoren bis Juni 2027 mit einer Verwässerung von bis zu 83 % rechnen müssen, eine Zahl, die sich aus dem Volumen der Aktien ergibt, die nach Ablauf der Sperrfristen handelbar werden. Für SpaceX berechnete Hayes, dass rund 8,6 Milliarden zusätzliche Aktien freigegeben werden könnten, was etwa der Hälfte der aktuellen Aktienanzahl entspricht. Der Zeitplan für OpenAI ist weniger sicher, doch Hayes prognostizierte ein ähnliches Muster von Verkäufen durch Mitarbeiter und Frühinvestoren nach einem mutmaßlichen Börsengang im Januar.

Liquiditätsauswirkungen für Bitcoin

Hayes argumentiert, dass ein starker Rückgang der KI-Aktienkurse Kreditgeber vorsichtiger machen würde, was zu höheren Renditen bei Unternehmensanleihen und einer Verknappung der Kreditvergabe an Technologieunternehmen führen würde. Da viele Banken KI-Infrastrukturprojekte finanzieren und verwandte Wertpapiere halten, könnte ein Rückgang der Kreditvergabe die Menge der neuen Dollar-Liquidität im gesamten Finanzsystem verringern. „Reduzierte Dollar-Liquidität würde schwierige Handelsbedingungen für Bitcoin und andere Kryptowährungen schaffen“, schrieb Hayes und verwies auf einen jüngsten Rückgang der Bilanzen der US-Handelsbanken als frühes Signal.

Mögliche Reaktion der Zentralbanken und Bitcoin-Ausblick

Trotz des kurzfristigen Risikos bleibt Hayes langfristig optimistisch hinsichtlich der Bitcoin-Entwicklung. Er erwartet, dass eine schwere Belastung der KI-Finanzierung die Zentralbanken dazu veranlassen könnte, ihre Geldpolitik zu lockern oder andere Maßnahmen zur Liquiditätssteigerung einzuleiten. In seiner Ansicht würde ein solches Eingreifen Bitcoin letztlich zugutekommen, was mit seiner früheren Prognose eines Kursziels von 1 Million US-Dollar bis 2030 übereinstimmt. Für den Moment wird Maelstrom abwarten, bis sich die Liquiditätsbedingungen verbessern.

Was als Nächstes zu beobachten ist

Investoren sollten die SEC-Einreichungen von Anthropic, SpaceX und OpenAI im Blick behalten, um genaue Sperrfristen und Aktienfreigabedaten zu erfahren. Darüber hinaus könnten Anzeichen einer Verschärfung der Kreditbedingungen im Technologiesektor – wie sich verbreiternde Spreads bei Unternehmensanleihen oder ein Rückgang des Bankkreditwachstums – auf den von Hayes beschriebenen Liquiditätsdruck hindeuten. Schließlich werden Aussagen der großen Zentralbanken zur Politik in Reaktion auf potenziellen KI-bedingten Kreditstress wichtige Indikatoren für die kurzfristige Umgebung von Bitcoin sein.