Со‑основатель BitMEX Артур Хейз в четверг предупредил, что волна разблокировок акций, ожидаемая после предстоящих IPO в сфере искусственного интеллекта, может создать дефицит ликвидности, который окажет давление на Биткойн, согласно эссе под названием «D is for Dilution». Хейз, возглавляющий инвестиционную фирму Maelstrom, отметил, что риск разбавления и последующее ужесточение кредитования могут ограничить долларовое финансирование крипторынков до вмешательства центральных банков.

BTC / USD
Источник: CoinGecko. Цены ориентировочные.

AI‑IPO и потенциальное разбавление акций

Хейз сосредоточился на трёх компаниях, связанных с ИИ — Anthropic, SpaceX и OpenAI, публичные листинги которых запланированы на 2026‑2027 годы. По данным filing Anthropic, он оценил, что ранние публичные инвесторы могут столкнуться с разбавлением до 83 % к июню 2027 года, исходя из объёма акций, которые станут торгуемыми после истечения периодов блокировки. Для SpaceX Хейз подсчитал, что может быть выпущено примерно 8,6 млрд дополнительных акций, что составляет около половины текущего количества акций. Таймлайн OpenAI менее определён, но Хейз предвидит аналогичный сценарий продаж сотрудниками и ранними инвесторами после предполагаемого IPO в январе.

Последствия для ликвидности Биткойна

Хейз утверждает, что резкое падение цен акций AI заставит кредиторов стать более осторожными, повысит доходность корпоративных облигаций и ужесточит поток кредитов в технологический сектор. Поскольку многие банки финансируют проекты инфраструктуры AI и держат связанные ценные бумаги, сокращение кредитования может уменьшить объём новой долларовой ликвидности, поступающей в более широкую финансовую систему. «Сокращение долларовой ликвидности создаст сложные торговые условия для Биткойна и других криптовалют», — написал Хейз, ссылаясь на недавнее снижение балансов коммерческих банков США как ранний сигнал.

Возможный ответ центральных банков и перспективы Биткойна

Несмотря на краткосрочный риск, Хейз остаётся оптимистом относительно долгосрочной траектории Биткойна. Он считает, что серьёзное напряжение в финансировании AI может подтолкнуть центральные банки к смягчению монетарной политики или к другим мерам по увеличению ликвидности. По его мнению, такое вмешательство в конечном итоге принесёт пользу Биткойну, согласуясь с его прежним прогнозом цены в 1 млн долларов к 2030 году. Пока Maelstrom будет оставаться в стороне, пока условия ликвидности не улучшатся.

Что следует наблюдать дальше

Инвесторам следует отслеживать SEC‑файлы Anthropic, SpaceX и OpenAI, чтобы узнать точные графики блокировок и даты выпуска акций. Кроме того, любые признаки ужесточения кредитных условий в технологическом секторе — такие как рост спредов корпоративных облигаций или снижение роста банковских кредитов — могут сигнализировать о давлении на ликвидность, о котором говорит Хейз. Наконец, заявления крупных центральных банков о политической позиции в ответ на потенциальный кредитный стресс, связанный с AI, станут ключевыми индикаторами для краткосрочной среды Биткойна.