Co‑founder BitMEX Arthur Hayes memperingatkan pada hari Kamis bahwa gelombang pembukaan saham yang diharapkan dari IPO kecerdasan buatan yang akan datang dapat menimbulkan kekurangan likuiditas yang akan menekan Bitcoin, menurut esai berjudul “D is for Dilution.” Hayes, yang menjalankan firma investasi Maelstrom, mengatakan risiko dilusi dan pengetatan kredit yang dihasilkan dapat membatasi pendanaan dolar untuk pasar kripto hingga bank sentral campur tangan.

BTC / USD
Sumber: CoinGecko. Harga bersifat indikatif.

IPO AI dan potensi dilusi saham

Hayes memfokuskan pada tiga perusahaan berbasis AI—Anthropic, SpaceX, dan OpenAI—yang dijadwalkan go public pada 2026‑2027. Berdasarkan pengajuan Anthropic, ia memperkirakan investor publik awal dapat mengalami dilusi hingga 83% pada Juni 2027, angka yang dihitung dari volume saham yang akan dapat diperdagangkan setelah periode lock‑up berakhir. Untuk SpaceX, Hayes menghitung bahwa sekitar 8,6 miliar saham tambahan dapat dilepas, mewakili sekitar setengah dari total saham saat ini. Jadwal OpenAI masih kurang pasti, namun Hayes memproyeksikan pola penjualan serupa oleh karyawan dan investor awal setelah IPO yang diperkirakan pada Januari.

Implikasi likuiditas bagi Bitcoin

Hayes berargumen bahwa penurunan tajam harga saham AI akan membuat pemberi pinjaman lebih berhati‑hati, menaikkan imbal hasil obligasi korporasi dan memperketat aliran kredit ke perusahaan teknologi. Karena banyak bank membiayai proyek infrastruktur AI dan memegang sekuritas terkait, penarikan kredit dapat mengurangi jumlah likuiditas dolar baru yang masuk ke sistem keuangan secara luas. “Pengurangan likuiditas dolar akan menciptakan kondisi perdagangan yang sulit bagi Bitcoin dan kripto lainnya,” tulis Hayes, mengutip penurunan terbaru pada neraca bank komersial AS sebagai sinyal awal.

Respons potensial bank sentral dan prospek Bitcoin

Meskipun ada risiko jangka pendek, Hayes tetap bullish terhadap trajektori jangka panjang Bitcoin. Ia memperkirakan bahwa tekanan pembiayaan AI yang berat dapat memaksa bank sentral melonggarkan kebijakan moneter atau menerapkan langkah‑langkah lain untuk meningkatkan likuiditas. Menurutnya, intervensi semacam itu pada akhirnya akan menguntungkan Bitcoin, sejalan dengan perkiraan target harga $1 juta pada 2030. Untuk saat ini, Maelstrom akan tetap di pinggir hingga kondisi likuiditas membaik.