Besok, Commodity Futures Trading Commission (CFTC) harus menanggapi perintah pengadilan distrik AS yang menantang kewenangan statutorisnya untuk mengizinkan perdagangan ritel kontrak perpetual saham, atau “perps.” Batas waktu ini menyusul gugatan yang diajukan oleh Capital Markets Alliance (CMA), sebuah kelompok industri yang mencakup Chicago Board Options Exchange (CBOE) dan Citadel Securities, yang berargumen bahwa CFTC tidak memiliki yurisdiksi atas derivatif terinspirasi kripto ini. Temuan awal pengadilan bahwa lembaga tersebut kemungkinan tidak memiliki kewenangan menempatkan masa depan puluhan perpetual saham yang terdaftar di platform seperti Kalshi, Coinbase Derivatives, dan Bitnomial dalam risiko.

Latar belakang hukum dan klaim CMA

Menurut Protos, gugatan CMA diajukan pada Selasa di Manhattan, dengan tuduhan bahwa proses persetujuan CFTC menciptakan pasar sintetis paralel untuk saham AS yang berada di luar yurisdiksi eksklusif SEC. Hakim Valerie Caproni, yang memimpin kasus ini, menolak perintah penghentian segera tetapi mencatat bahwa para penggugat “kemungkinan akan berhasil dalam substansi.” Ia memerintahkan CFTC untuk mengajukan tanggapan rinci pada Jumat, 6 November, memberikan lembaga tersebut jendela waktu sempit untuk membantah klaim bahwa mereka tidak memiliki kekuatan statutoris untuk mengizinkan derivatif perpetual pada saham individual bagi investor ritel.

Posisi CFTC dan aktivitas pasar

Ketua CFTC Michael Selig, yang telah membela kelas produk baru ini, berargumen bahwa perpetual saham menyediakan alternatif teregulasi terhadap platform luar negeri yang sering beroperasi tanpa pengawasan. Ia menyoroti peluncuran empat kontrak Kalshi—Costco, McDonald’s, Qualcomm, dan Amgen—masing-masing menawarkan leverage hingga 4,9x, dan mencatat bahwa daftar tersebut sejak itu diperluas untuk mencakup nama-nama ternama seperti Nvidia, Tesla, dan SpaceX. Periode tinjauan 45 hari lembaga untuk produk-produk ini berakhir pada 2 November tanpa keberatan yang cukup, mendorong Selig untuk menekankan potensi instrumen-instrumen ini untuk menarik pedagang ritel ke lingkungan yang teregulasi.

Dampak potensial terhadap bursa

Jika pengadilan pada akhirnya mengabulkan mosi CMA, efek langsungnya bisa berupa penangguhan listing perpetual saham di berbagai venue. Kalshi, yang baru-baru ini mendaftarkan puluhan kontrak, kemungkinan harus mencabut produk-produk tersebut. Coinbase Derivatives telah mengajukan aplikasi untuk paket perpetual ekuitas yang berjangkar pada saham