कल, कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (CFTC) को एक अमेरिकी जिला कोर्ट के आदेश का जवाब देना होगा, जिसमें उसकी वैधानिक अधिकारिता को चुनौती दी गई है कि वह रिटेल ट्रेडिंग के लिए स्टॉक पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स, या “perps” की अनुमति दे। यह समय सीमा कैपिटल मार्केट्स अलायंस (CMA) द्वारा दायर मुकदमे के बाद आई है, जो एक ट्रेड ग्रुप है जिसमें Chicago Board Options Exchange (CBOE) और Citadel Securities शामिल हैं, और यह तर्क देता है कि CFTC के पास इन क्रिप्टो‑प्रेरित डेरिवेटिव्स पर अधिकार नहीं है। कोर्ट की प्रारंभिक खोज कि एजेंसी के पास संभवतः अधिकार नहीं है, इससे कल्शी, कॉइनबेस डेरिवेटिव्स और बिटनोमियल जैसे प्लेटफ़ॉर्म पर दर्जनों स्टॉक पर्प्स का भविष्य जोखिम में पड़ गया है।

कानूनी पृष्ठभूमि और CMA का दावा

Protos के अनुसार, CMA की शिकायत मंगलवार को मैनहट्टन में दायर की गई थी, जिसमें कहा गया कि CFTC की मंजूरी प्रक्रिया अमेरिकी इक्विटीज़ के लिए एक समानांतर सिंथेटिक बाजार बनाती है जो SEC के विशेष अधिकार क्षेत्र से बाहर है। जज वैलेरी कैप्रोनी, जिन्होंने इस केस की सुनवाई की, ने तुरंत प्रतिबंधात्मक आदेश को अस्वीकार कर दिया, लेकिन कहा कि वादी “संभवतः मेरिट पर सफल हो सकते हैं।” उन्होंने CFTC को शुक्रवार, 6 नवंबर तक विस्तृत जवाब दाखिल करने का आदेश दिया, जिससे एजेंसी को यह साबित करने का संक्षिप्त समय मिला कि उसके पास रिटेल निवेशकों के लिए व्यक्तिगत स्टॉक्स पर पर्पेचुअल डेरिवेटिव्स की अनुमति देने की वैधानिक शक्ति नहीं है।

CFTC की स्थिति और बाजार गतिविधि

CFTC के चेयरमैन माइकल सेलीग, जो इस नई प्रोडक्ट क्लास का बचाव कर रहे हैं, ने तर्क दिया कि स्टॉक पर्प्स ऑफ़शोर प्लेटफ़ॉर्म्स के विकल्प के रूप में एक नियामक विकल्प प्रदान करते हैं, जो अक्सर बिना निगरानी के काम करते हैं। उन्होंने चार कल्शी कॉन्ट्रैक्ट्स—Costco, McDonald’s, Qualcomm और Amgen—को लॉन्च करने को उजागर किया, जिनमें प्रत्येक 4.9x लीवरेज तक की सुविधा है, और बताया कि रॉस्टर अब Nvidia, Tesla और SpaceX जैसे हाई‑प्रोफ़ाइल नामों को भी शामिल कर चुका है। इन उत्पादों के लिए एजेंसी की 45‑दिन की समीक्षा अवधि 2 नवंबर को समाप्त हो गई थी, बिना पर्याप्त आपत्ति के, जिससे सेलीग ने इन उपकरणों के रिटेल ट्रेडर्स को एक नियामक माहौल में आकर्षित करने की संभावनाओं पर ज़ोर दिया।

एक्सचेंजों पर संभावित प्रभाव

यदि कोर्ट अंततः CMA की मोशन को स्वीकार करता है, तो तत्काल प्रभाव के रूप में कई प्लेटफ़ॉर्म पर स्टॉक पर्पेचुअल लिस्टिंग को निलंबित किया जा सकता है। कल्शी, जिसने हाल ही में दर्जनों कॉन्ट्रैक्ट्स लिस्ट किए हैं, को संभवतः इन उत्पादों को डीलिस्ट करना पड़ेगा। कॉइनबेस डेरिवेटिव्स ने Apple स्टॉक को आधार बनाकर इक्विटी पर्पेचुअल सूट के लिए आवेदन किया था, जबकि बिटनोमियल ने Alphabet और Apple सहित दस अन्य इक्विटीज़ पर कॉन्ट्रैक्ट्स की मंजूरी मांगी थी। इन तीनों प्लेटफ़ॉर्म की पेशकशें रुक सकती हैं, जिससे संयुक्त राज्य में क्रिप्टो‑स्टाइल इक्विटी डेरिवेटिव्स के शुरुआती बाजार का रूप बदल जाएगा।