Amanhã, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) deverá responder a uma ordem de um tribunal distrital dos EUA que questiona sua autoridade estatutária para permitir a negociação varejista de contratos perpétuos de ações, ou “perps”. O prazo segue uma ação movida pela Capital Markets Alliance (CMA), um grupo comercial que inclui a Chicago Board Options Exchange (CBOE) e a Citadel Securities, que argumenta que a CFTC não tem jurisdição sobre esses derivativos inspirados em cripto. A constatação preliminar do tribunal de que a agência provavelmente carece de autoridade coloca em risco o futuro de dezenas de perpétuos de ações listados em plataformas como Kalshi, Coinbase Derivatives e Bitnomial.

Contexto jurídico e a alegação da CMA

Segundo a Protos, a queixa da CMA foi protocolada na terça‑feira em Manhattan, alegando que o processo de aprovação da CFTC cria um mercado sintético paralelo para ações dos EUA que foge da jurisdição exclusiva da SEC. A juíza Valerie Caproni, que presidiu o caso, negou uma liminar imediata, mas observou que os autores "provavelmente terão sucesso no mérito". Ela ordenou que a CFTC apresente uma resposta detalhada até sexta‑feira, 6 de novembro, dando à agência uma janela curta para rebater a alegação de que lhe falta poder estatutário para permitir derivativos perpétuos de ações individuais para investidores varejistas.

Posição da CFTC e atividade de mercado

O presidente da CFTC, Michael Selig, que tem defendido a nova classe de produtos, argumentou que os perpétuos de ações oferecem uma alternativa regulada às plataformas offshore que frequentemente operam sem supervisão. Ele destacou o lançamento de quatro contratos da Kalshi — Costco, McDonald’s, Qualcomm e Amgen — cada um oferecendo até 4,9x de alavancagem, e observou que o portfólio desde então se expandiu para incluir nomes de alto perfil como Nvidia, Tesla e SpaceX. O período de revisão de 45 dias da agência para esses produtos expirou em 2 de novembro sem objeções suficientes, levando Selig a enfatizar o potencial desses instrumentos para atrair traders varejistas a um ambiente regulado.

Impacto potencial nas corretoras

Se o tribunal conceder a moção da CMA, o efeito imediato pode ser a suspensão das listagens de perpétuos de ações em várias venues. A Kalshi, que recentemente listou dezenas de contratos, provavelmente teria que retirar os produtos. A Coinbase Derivatives havia solicitado uma suíte de perpétuos de ações ancorada na ação da Apple, enquanto a Bitnomial buscava aprovação para contratos sobre Alphabet e Apple entre outras dez ações. As três plataformas podem ver suas ofertas interrompidas, remodelando o incipiente mercado de derivativos de ações estilo cripto nos Estados Unidos.