Morgen muss die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) auf eine Anordnung eines US-Bundesgerichts reagieren, die ihre gesetzliche Befugnis in Frage stellt, den Einzelhandel mit Aktien-Perpetual-Verträgen ("Perps") zu erlauben. Die Frist folgt auf eine Klage der Capital Markets Alliance (CMA), einer Branchenorganisation, der die Chicago Board Options Exchange (CBOE) und Citadel Securities angehören. Diese argumentiert, dass der CFTC die Zuständigkeit für diese krypto-inspirierten Derivate fehlt. Die vorläufige Feststellung des Gerichts, dass der Behörde wahrscheinlich die Befugnis fehlt, setzt die Zukunft von Dutzenden Aktien-Perps, die auf Plattformen wie Kalshi, Coinbase Derivatives und Bitnomial gelistet sind, aufs Spiel.

Rechtlicher Hintergrund und die Behauptung der CMA

Laut Protos wurde die Klage der CMA am Dienstag in Manhattan eingereicht. Darin wird behauptet, dass der Genehmigungsprozess der CFTC einen parallelen synthetischen Markt für US-Aktien schafft, der außerhalb der ausschließlichen Zuständigkeit der SEC liegt. Richterin Valerie Caproni, die den Fall leitete, wies einen sofortigen einstweiligen Rechtsschutz ab, stellte jedoch fest, dass die Kläger "wahrscheinlich in der Sache obsiegen werden". Sie ordnete an, dass die CFTC bis Freitag, den 6. November, eine detaillierte Antwort einreichen muss, was der Behörde nur wenig Zeit lässt, die Behauptung zu widerlegen, ihr fehle die gesetzliche Macht, Perpetual-Derivate auf Einzelaktien für Einzelanleger zu erlauben.

Position der CFTC und Marktaktivität

CFTC-Vorsitzender Michael Selig, der die neue Produktklasse verteidigt hat, argumentierte, dass Aktien-Perps eine regulierte Alternative zu Offshore-Plattformen bieten, die oft ohne Aufsicht operieren. Er hob die Einführung von vier Kalshi-Verträgen – Costco, McDonald’s, Qualcomm und Amgen – hervor, von denen jeder bis zu 4,9x Hebel bietet, und bemerkte, dass die Liste seitdem um namhafte Unternehmen wie Nvidia, Tesla und SpaceX erweitert wurde. Die 45-tägige Prüfungsfrist der Behörde für diese Produkte lief am 2. November ohne ausreichende Einwände ab, woraufhin Selig das Potenzial dieser Instrumente betonte, Einzelhändler in ein reguliertes Umfeld zu locken.

Mögliche Auswirkungen auf Börsen

Falls das Gericht der Motion der CMA schließlich stattgibt, könnte die unmittelbare Auswirkung eine Aussetzung der Aktien-Perpetual-Listings an mehreren Handelsplätzen sein. Kalshi, das kürzlich Dutzende Verträge gelistet hat, müsste die Produkte wahrscheinlich delisten. Coinbase Derivatives hatte eine Bewerbung für ein Aktien-Perpetual-Paket mit Apple-Aktien als Anker eingereicht, während Bitnomial Genehmigungen für Verträge auf Alphabet und Apple sowie zehn weitere Aktien beantragt hatte. Alle drei Plattformen könnten ihre Angebote einstellen müssen, was den jungen Markt für krypto-stilisierte Aktien-Derivate in den USA neu formen würde.