明日、商品先物取引委員会（CFTC）は、株式パーペ（永久先物）取引の許可に関する法的権限を問う米国の地裁の命令に対し、回答を提出しなければならない。この期限は、シカゴ・オプション取引所（CBOE）やCitadel Securitiesを含む業界団体Capital Markets Alliance（CMA）が提起した訴訟に続くものである。CMAは、CFTCにはこれらの暗号資産由来のデリバティブに対する管轄権がないと主張している。裁判所が同機関に権限がない可能性が高いとする暫定的な判断を下したことで、Kalshi、Coinbase Derivatives、Bitnomialなどのプラットフォームで上場している数十件の株式パーペの将来が危ぶまれている。

法的背景とCMAの主張

Protosによると、CMAの訴状は火曜日にマンハッタンで提出され、CFTCの承認プロセスがSECの独占管轄権の外にある米国株式の並行的な合成市場を生み出していると主張している。この事件を担当するValerie Caproni判事は、即時の差止命令を却下したが、原告が「実質的に勝訴する可能性が高い」と指摘した。彼女はCFTCに11月6日金曜日まで詳細な回答を提出するよう命じ、小売投資家向けの個別株式の永久デリバティブを許可する法的権限がないという主張を反論するための狭い期間を与えた。

CFTCの立場と市場動向

新製品クラスを擁護してきたCFTC委員長Michael Selig氏は、株式パーペは監督なしに運営されることが多いオフショアプラットフォームに対する規制された代替手段であると主張した。彼は、最大4.9倍のレバレッジを提供するCostco、McDonald's、Qualcomm、Amgenの4つのKalshi契約の開始を挙げ、その後Nvidia、Tesla、SpaceXといった著名な銘柄にまで拡大したことを指摘した。これらの製品に対する機関の45日間の審査期間は11月2日に十分な異議なしで終了し、Selig氏はこれらの金融商品が規制された環境に小売トレーダーを引き込む可能性を強調した。

取引所への潜在的な影響

裁判所が最終的にCMAの申請を認めた場合、即時の効果として複数の取引所での株式パーペ上場の停止となる可能性がある。最近数十件の契約を上場したKalshiは、これらの製品の取引停止を余儀なくされる可能性が高い。Coinbase DerivativesはApple株式を軸とする株式パーペスイートの申請を提出しており、BitnomialはAlphabetやAppleを含む10銘柄の契約の承認を求めていた。3つのプラットフォームすべてで提供が停止される可能性があり、米国における暗号資産スタイルの株式デリバティブの新興市場が再編されることになりそうだ。

今後の注目点

金曜日に提出予定のCFTCの文書は、同機関の株式パーペに対する権限に対する最初の大きな試練となるだろう。市場参加者は、株式分野における暗号資産由来のデリバティブの規制方法に関する前例となる可能性がある裁判所の最終判決を注視している。また、SECや議会によるその後の控訴や立法措置も、これらの製品の軌道に影響を与える可能性がある。