Strategy Inc. (NASDAQ:MSTR) के संस्थापक और एग्ज़ेक्टिव चेयरमैन Michael Saylor ने 7 नवंबर को एक विश्लेषण प्रकाशित किया, जिसमें कंपनी के Bitcoin-समर्थित वेरिएबल-रेट preferred stock, जिसे Stretch (टिकर STRC) के नाम से जाना जाता है, को चार शताब्दियों के वित्तीय नवाचारों से जोड़ा। उनका तर्क था कि यह संरचना ऐतिहासिक वित्तपोषण उपकरणों—Dutch East India Company के स्थानांतरणीय शेयरों से लेकर 19वीं सदी के रेलवे preferred stock तक—को आधुनिक Bitcoin रिज़र्व के साथ जोड़ती है, जिससे निवेशकों के लिए एक नया आय-उत्पादक सुरक्षित सिक्योरिटी बनता है।

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स्रोत: CoinGecko। कीमतें सांकेतिक हैं।

Stretch के ऐतिहासिक आधार

Saylor ने Stretch की उत्पत्ति Dutch East India Company तक जोड़ी, जिसे 1602 में चार्टर दिया गया था और जिसने सार्वजनिक रूप से ट्रेडेबल शेयरों की शुरुआत की थी, जिससे निवेशक पूंजी उद्यम में बनी रहते हुए अपनी पोजीशन को तरल (liquidate) कर सकते थे। उन्होंने Maryland के 1836 में Baltimore & Ohio Railroad के वित्तपोषण का उल्लेख किया, जो preferred stock का एक प्रारंभिक उदाहरण था, जिसमें होल्डर्स को कॉमन शेयरधारकों की तुलना में प्राथमिकता वाले लाभांश अधिकार मिलते थे। Saylor के अनुसार, सिक्योरिटीज़ विनियमन और एक्सचेंज बुनियादी ढांचे में बाद के विकास ने आज के Bitcoin-संबंधित preferred शेयरों को संभव बनाने के लिए कानूनी और ट्रेडिंग फ्रेमवर्क प्रदान किया।

संरचना, पूंजी जुटाना और राशि का उपयोग

Stretch एक वेरिएबल-रेट preferred शेयर है जिसकी कोई निश्चित परिपक्वता नहीं है, जो $100 के निर्धारित मूल्य पर ट्रेड करता है और बोर्ड-निर्धारित मासिक दर के आधार पर लाभांश देता है। प्रारंभिक ऑफरिंग जुलाई 2025 में बंद हुई, जिससे खर्चों से पहले लगभग $2.521 अरब जुटे। Strategy ने शुद्ध राशि का उपयोग 21,021 Bitcoins खरीदने के लिए किया, जिससे इसका खजाना बढ़ा। कंपनी समय-समय पर अतिरिक्त शेयर जारी करने के लिए शेल्फ रजिस्ट्रेशन और एट-द-मार्केट कार्यक्रमों का भी उपयोग करती है, जबकि मौजूदा STRC को खरीदकर लाभांश की देयताओं को समाप्त करती है। सितंबर में, Strategy ने $176 मिलियन की STRC खरीदारी की घोषणा की, बाद में अपनी रिपचर्स अधिकारिता को $3 अरब तक बढ़ाया और अक्टूबर के अंत में $208.2 मिलियन की रिपचर्स पूरी की।

लाभांश तंत्र और कर प्रभाव

1 नवंबर से प्रभावी एक संशोधन के तहत STRC के लिए दैनिक लाभांश का जमा होना शुरू हुआ, जिसमें सप्ताहांत और अवकाश शामिल हैं, कैलेंडर-दिन रिकॉर्ड डेट्स के साथ और भुगतान व्यावसायिक दिनों पर प्रोसेस किए जाते हैं। कर उपचार 1921 तक लौटने वाले नियमों का पालन करता है: $12 का वितरण जो पूंजी लौटाने (return-of-capital) के रूप में वर्गीकृत होता है, निवेशक के कर आधार को $100 से घटाकर $88 कर देता है, जिससे बाद की बिक्री पर $12 का लाभ होता है। शेष आधार से अधिक वितरण पूंजी लाभ उत्पन्न करते हैं। Strategy द्वारा लाभांश और खरीदारी के लिए किए गए Bitcoin बिक्री का कुल मूल्य 2026 में लगभग $431.8 मिलियन था, और 1 नवंबर तक कंपनी ने $4.79 अरब का निर्धारित Bitcoin रिज़र्व और $132.7 मिलियन नकद की रिपोर्ट की, जिसमें से 26 अक्टूबर और 1 नवंबर के बीच $43.4 मिलियन के preferred लाभांशों का भुगतान किया गया।

आगे क्या देखना है

निवेशक यह देखेंगे कि Strategy का Bitcoin रिज़र्व प्रदर्शन दैनिक लाभांश भुगतानों को बनाए रखने की उसकी क्षमता को कैसे प्रभावित करता है, खासकर Schwab के खजाने की अस्थिरता के बारे में चेतावनी के बाद। भविष्य की STRC जारीकरण या खरीदारी बाजार की तरलता और मूल्य निर्धारण को प्रभावित कर सकती है। इसके अलावा, preferred-शेयर संरचनाओं या क्रिप्टोकरेंसी करों में कोई भी विनियामक परिवर्तन Stretch को एक आय वाहन के रूप में आकर्षकता प्रभावित कर सकता है।