Майкл Сейлор пов’язує переважні акції Strategy з біткоїном із 400‑річною фінансовою історією

Майкл Сейлор, засновник і виконавчий голова Strategy Inc. (NASDAQ:MSTR), 7 листопада опублікував аналіз, у якому пов’язав змінну переважну акцію компанії, підкріплену біткоїном, відому як Stretch (тікер STRC), з чотирма століттями фінансових інновацій. Він стверджував, що структура поєднує історичні інструменти фінансування — від передаваних акцій Голландської Ост-Індійської компанії до 19‑столітніх залізничних переважних акцій — із сучасними резервами біткоїна, створюючи новий дохідний інструмент для інвесторів.

Історичні основи Stretch

Сейлор простежив походження Stretch до Голландської Ост-Індійської компанії, створеної у 1602 році, яка вперше ввела публічно торговані акції, що дозволяли інвесторам ліквідовувати позиції, залишаючи капітал у проєкті. Далі він навів приклад фінансування Балтиморської та Огайської залізниці в Меріленді у 1836 році як раннього прикладу переважних акцій, які надавали власникам пріоритет у виплаті дивідендів над звичайними акціями. Подальший розвиток регулювання цінних паперів та інфраструктури бірж, за словами Сейлора, створив правову та торгівельну основу, що робить можливими сьогоднішні біткоїномобілізовані переважні акції.

Структура, залучення капіталу та використання коштів

Stretch — це змінна переважна акція без встановленого терміну погашення, з номінальною вартістю $100 та виплатою дивідендів за місячною ставкою, визначеною радою директорів. Початкова пропозиція завершилася у липні 2025 року, залучивши приблизно $2,521 млрд до вирахувань. Strategy використала чисті кошти для придбання 21 021 біткоїна, розширюючи свою казну. Компанія також застосовує реєстрацію «shelf» та програми «at‑the‑market» для випуску додаткових акцій з часом, одночасно викуповуючи існуючі STRC для ліквідації зобов’язань за дивідендами. У вересні Strategy оголосила викуп STRC на суму $176 млн, пізніше розширивши авторизацію викупу до $3 млрд і завершивши викуп на $208,2 млн у кінці жовтня.

Механізм дивідендів та податкові наслідки

Поправка, що набрала чинності 1 листопада, ввела щоденне нарахування дивідендів для STRC, включаючи вихідні та святкові дні, з календарними датами реєстрації та виплатами у робочі дні. Податкове лікування відповідає правилам 1921 року: розподіл $12, класифікований як повернення капіталу, зменшує податкову базу інвестора з $100 до $88, створюючи $12 прибутку при подальшому продажу. Розподіли, що перевищують залишкову базу, генерують капітальні прибутки. Продажі біткоїнів Strategy для фінансування дивідендів та викупу склали близько $431,8 млн у 2026 році, а станом на 1 листопада компанія повідомила про резерв біткоїнів у розмірі $4,79 млрд плюс $132,7 млн готівки, з яких $43,4 млн переважних дивідендів було виплачено між 26 жовтня та 1 листопада.

Що слід спостерігати далі

Інвестори стежитимуть за тим, як результати резерву біткоїнів Strategy впливають на здатність підтримувати щоденні виплати дивідендів, особливо з урахуванням застережень Schwab щодо волатильності казни. Майбутні випуски або викупи STRC можуть вплинути на ліквідність ринку та ціноутворення. Крім того, будь‑які регуляторні зміни щодо структури переважних акцій або оподаткування криптовалют можуть вплинути на привабливість Stretch як інструменту доходу.