Michael Saylor, fundador e presidente executivo da Strategy Inc. (NASDAQ:MSTR), publicou uma análise em 7 de nov. ligando a ação preferencial de taxa variável lastreada em Bitcoin da empresa, conhecida como Stretch (ticker STRC), a quatro séculos de inovação financeira. Ele argumenta que a estrutura combina ferramentas de financiamento históricas — desde as ações negociáveis da Companhia Holandesa das Índias Orientais até as ações preferenciais de ferrovias do século XIX — com reservas modernas de Bitcoin, criando um título gerador de renda inédita para investidores.

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Fonte: CoinGecko. Preços indicativos.

Fundamentos Históricos do Stretch

Saylor traçou a linhagem do Stretch até a Companhia Holandesa das Índias Orientais, criada em 1602, que introduziu ações negociáveis publicamente, permitindo que investidores liquidassem posições enquanto o capital permanecia no empreendimento. Ele citou ainda o financiamento de 1836 da Maryland para a Baltimore & Ohio Railroad como um exemplo precoce de ação preferencial, que concedia aos detentores prioridade nos dividendos sobre acionistas ordinários. Desenvolvimentos subsequentes na regulação de valores mobiliários e na infraestrutura de bolsas, segundo Saylor, forneceram a base legal e de negociação que torna possível as atuais ações preferenciais vinculadas a Bitcoin.

Estrutura, Captação de Recursos e Uso dos Proventos

Stretch é uma ação preferencial de taxa variável sem vencimento definido, negociada com valor nominal de US$ 100 e pagando dividendos com base em taxa mensal determinada pelo conselho. A oferta inicial foi concluída em julho de 2025, levantando aproximadamente US$ 2,521 bi antes das despesas. A Strategy destinou o valor líquido para adquirir 21 021 Bitcoins, ampliando seu tesouro. A empresa também utiliza registro em shelf e programas at‑the‑market para emitir ações adicionais ao longo do tempo, ao mesmo tempo em que recompra STRC existentes para extinguir obrigações de dividendos. Em setembro, a Strategy anunciou recompra de US$ 176 mi em STRC, ampliando depois a autorização para US$ 3 bi e concluindo US$ 208,2 mi de recompras no final de outubro.

Mecânica dos Dividendos e Implicações Fiscais

Uma emenda em vigor a partir de 1º de nov. introduziu a acumulação diária de dividendos para o STRC, incluindo fins de semana e feriados, com datas‑registro em dias corridos e pagamentos processados em dias úteis. O tratamento fiscal segue regras de 1921: uma distribuição de US$ 12 classificada como retorno de capital reduz a base tributária do investidor de US$ 100 para US$ 88, gerando um ganho de US$ 12 na venda posterior. Distribuições que excedem a base restante geram ganhos de capital. As vendas de Bitcoin da Strategy para financiar dividendos e recompras totalizaram cerca de US$ 431,8 mi em 2026, e, a partir de 1º de nov., a empresa reportou reserva de Bitcoin de US$ 4,79 bi mais US$ 132,7 mi em caixa, dos quais US$ 43,4 mi em dividendos preferenciais foram pagos entre 26 de out. e 1º de nov.