Michael Saylor, fundador y presidente ejecutivo de Strategy Inc. (NASDAQ:MSTR), publicó un análisis el 7 de noviembre vinculando las acciones preferentes de tasa variable respaldadas por Bitcoin de la empresa, conocidas como Stretch (ticker STRC), a cuatro siglos de innovación financiera. Argumentó que la estructura combina herramientas de financiación históricas, desde las acciones transferibles de la Compañía Neerlandesa de las Indias Orientales hasta las acciones preferentes de ferrocarriles del siglo XIX, con reservas modernas de Bitcoin, creando un valor de renta novedoso para los inversores.

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Fuente: CoinGecko. Precios orientativos.

Fundamentos históricos de Stretch

Saylor trazó el linaje de Stretch hasta la Compañía Neerlandesa de las Indias Orientales, constituida en 1602, que introdujo acciones negociables públicamente que permitían a los inversores liquidar sus posiciones mientras el capital permanecía en la empresa. Luego citó la financiación de 1836 de Maryland para el ferrocarril Baltimore & Ohio como un ejemplo temprano de acciones preferentes, que otorgaba a los titulares derechos prioritarios de dividendo sobre los accionistas comunes. Según Saylor, los desarrollos posteriores en la regulación de valores y la infraestructura de las bolsas proporcionaron el marco legal y de negociación que hace posibles las acciones preferentes vinculadas a Bitcoin de hoy.

Estructura, recaudación de capital y uso de los fondos

Stretch es una acción preferente de tasa variable sin vencimiento fijo, que cotiza con un valor nominal de 100 dólares y paga dividendos basados en una tasa mensual determinada por la junta directiva. La oferta inicial cerró en julio de 2025, recaudando aproximadamente 2.521 millones de dólares antes de gastos. Strategy destinó los fondos netos a la adquisición de 21.021 Bitcoins, ampliando su tesorería. La empresa también utiliza registros en estantería y programas de mercado para emitir acciones adicionales con el tiempo, mientras que recompra STRC existentes para cancelar obligaciones de dividendos. En septiembre, Strategy anunció recompras de STRC por 176 millones de dólares, ampliando posteriormente su autorización de recompra a 3.000 millones de dólares y completando recompras por 208,2 millones de dólares a finales de octubre.

Mecánica de dividendos e implicaciones fiscales

Una enmienda efectiva desde el 1 de noviembre introdujo la acumulación diaria de dividendos para STRC, incluidos fines de semana y días festivos, con fechas de registro por día calendario y pagos procesados en días hábiles. El tratamiento fiscal sigue reglas que datan de 1921: una distribución de 12 dólares clasificada como devolución de capital reduce la base fiscal del inversor de 100 a 88 dólares, generando una ganancia de 12 dólares en una venta posterior. Las distribuciones que exceden la base restante generan ganancias de capital. Las ventas de Bitcoin de Strategy para financiar dividendos y recompras sumaron aproximadamente 431,8 millones de dólares en 2026, y al 1 de noviembre la empresa reportó una reserva designada de Bitcoin de 4.790 millones de dólares más 132,7 millones de dólares en efectivo, de los cuales se pagaron 43,4 millones de dólares en dividendos preferentes entre el 26 de octubre y el 1 de noviembre.