Riot signe un bail texan de 28 Mds $ avec Anthropic, une clause d’intérêt de 12 % soulève des questions de financement

Riot Platforms (NASDAQ : RIOT) a indiqué dans son dernier dépôt trimestriel qu’elle a signé un bail de 15 ans avec Anthropic PBC, le développeur des modèles d’IA Claude, pour son campus de Corsicana, Texas. L’accord, d’une valeur d’environ 28 milliards de dollars, couvre jusqu’à 910 MW de capacité informatique critique et représente la quasi‑totalité de la puissance contractée par Riot, ne laissant que 50 MW pour AMD. Le bail, approuvé par le conseil d’administration de Riot le 4 novembre 2026, est décrit dans le dépôt comme un partenariat avec un « laboratoire d’IA Frontier de premier plan ».

Économie du bail et structure de financement

Le loyer de base pour le site de Corsicana débute à 130 $ par kilowatt‑heure par mois et augmente de 3 % chaque année, ce qui se traduit par environ 1,42 milliard de dollars de revenu annuel à pleine capacité. Riot estime le loyer annuel moyen à 1,8 milliard de dollars sur la période initiale, soit environ 54 milliards de dollars si Anthropic exerce les deux prolongations de cinq ans. Une particularité du contrat est une disposition de remboursement permettant à Anthropic de récupérer jusqu’à 4 millions de dollars par mégawatt pour les modules de centre de données qu’il installe – soit potentiellement 3,6 milliards de dollars sur les 910 MW complets. Ce remboursement dépend du fait que Riot lève un financement « aux conditions du marché raisonnablement acceptables » pour l’entreprise. En l’absence d’un tel financement, le bail impose des crédits de loyer amortis à un taux d’intérêt annuel de 12 %, permettant ainsi à Anthropic de financer la construction et de récupérer les coûts à un taux à deux chiffres. Le dépôt de Riot indique qu’elle prévoit de financer les remboursements par une dette de projet non recourse, estimant un besoin total de capital de 5,5 milliards de dollars et précisant qu’aucune émission d’actions immédiate n’est prévue.

Calendrier de livraison et répartition des risques

Le bail échelonne la mise en service de la capacité énergétique : 400 MW d’ici le 28 juin 2027, 200 MW d’ici le 24 décembre 2027, et les 310 MW restants d’ici le 30 juillet 2028. Si Riot dépasse ces jalons de plus de 60 jours, Anthropic percevra des crédits de loyer croissants, plafonnés à 270 jours de loyer de base pour les blocs retardés. En cas de retard supérieur à 270 jours, Anthropic pourra résilier le bail de la phase concernée avec un préavis de 30 jours, bien que des extensions de force majeure d’une année soient autorisées. L’accord limite également Riot d’interrompre la charge énergétique d’Anthropic ou d’inscrire le site à des programmes volontaires de réponse à la demande sans consentement, restreignant ainsi la capacité de Riot à monétiser l’excédent de puissance. Une clause de changement de contrôle permet à Anthropic de résilier ou d’acheter la participation de Riot à 95 % de la valeur marchande, tandis que les droits de résiliation de Riot se limitent aux défauts de paiement ou à la faillite.

Implications pour les avoirs en bitcoin de Riot

L’accent mis par Riot sur le financement du centre de données IA de Corsicana coïncide avec une stratégie continue de vente de la majeure partie du bitcoin qu’elle mine. La société a déclaré avoir vendu 20 264 BTC – soit environ 1,5 milliard de dollars – au cours des neuf premiers mois de 2026 et prévoit de maintenir cette approche de cession, ne conservant que de modestes soldes de bitcoin à son bilan. Cela contraste avec des concurrents comme American Bitcoin, qui ont enregistré une hausse de leurs bénéfices grâce à des positions plus importantes en bitcoin. Le succès du projet de Corsicana dépendra de la capacité de Riot à obtenir la dette de projet non recourse prévue sans déclencher la clause d’intérêt de 12 %, un facteur que les investisseurs surveilleront de près.

À surveiller ensuite

Les analystes suivront les progrès de Riot dans l’obtention des 5,5 milliards de dollars de dette de projet prévus et toute mise à jour des conditions de financement susceptibles d’activer la disposition d’intérêt de 12 %. Le déploiement des trois phases de capacité constituera un autre indicateur clé, la date butoir de juin 2027 pour le premier bloc de 400 MW servant de test précoce du risque de livraison. Enfin, les acteurs du marché évalueront comment le partenariat avec Anthropic influence la stratégie globale de Riot, notamment alors que les charges de travail alimentées par l’IA augmentent la demande de puissance de centre de données à haute capacité et à faible latence au Texas.