Riot Platforms（NASDAQ:RIOT）は、最新の四半期報告で、Claude AIモデルを開発するAnthropic PBCとテキサス州コルシカナキャンパスで15年リースを締結したことを開示した。この契約は約280億ドルの価値があり、最大910MWの重要IT容量をカバーし、Riotの契約電力の大部分を占め、AMD向けはわずか50MWが残る。リースは2026年11月4日にRiot取締役会で承認され、「先進的なフロンティアAIラボ」とのパートナーシップとして記載されている。

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出典：CoinGecko。価格は参考値です。

リース経済性と資金調達構造

コルシカナサイトの基本賃料は1kWhあたり月額130ドルで、年率3％上昇し、フル稼働時の年間収益は約14億2000万ドルになる。Riotは初期期間の平均年間賃料を18億ドル、Anthropicが5年延長を2回行使した場合は約540億ドルと見積もっている。本契約の特徴は、Anthropicが設置するデータセンターモジュール1MWにつき最大400万ドルの償還を受けられる条項で、全910MWで最大36億ドルに相当する。この償還はRiotが「市場条件で合理的に受容可能」な資金調達を行うことが前提となっている。資金調達が不可能な場合、リースは賃料クレジットを年率12％で償却することを義務付け、Anthropicが建設費用を高金利で回収できる仕組みになる。Riotは償還資金をノンリコースプロジェクト債務で賄い、総資本要件は55億ドルと見積もり、直近の株式発行は計画していないと述べている。

納期とリスク配分

リースは電力容量の供給を段階的に設定しており、2027年6月28日までに400MW、2027年12月24日までに200MW、2028年7月30日までに残りの310MWを供給する。Riotがこれらのマイルストーンを60日以上遅延した場合、Anthropicは遅延ブロックごとに賃料クレジットが増加し、最大で基本賃料の270日分が上限となる。270日を超える遅延が生じた場合、Anthropicは30日通知で当該フェーズのリースを解除できるが、不可抗力による延長は最大1年認められる。また、RiotはAnthropicの電力負荷を削減したり、同サイトを自発的需要応答プログラムに参加させたりすることは、Anthropicの同意なしに行えないため、余剰電力の収益化が制限される。支配権変更条項により、Anthropicは公正市場価値の95％でRiotの持分を買い取るかリースを解除できる。一方、Riotの解除権は支払遅延または破産の場合に限られる。

Riotのビットコイン保有への影響

RiotがコルシカナAIデータセンターの資金調達に注力する一方で、採掘したビットコインの大半を売却し続ける戦略を維持している。2026年上期9か月間に20,264BTC（約15億ドル）を売却したと報告しており、今後も同様の売却アプローチを継続し、バランスシート上のビットコイン残高は控えめになる見込みだ。これは、保有ビットコインで利益を上げたAmerican Bitcoinとは対照的である。コルシカナプロジェクトの成功は、Riotが12％金利条項を発動させない形でノンリコース債務を確保できるかにかかっており、投資家はこの点を注視するだろう。

次に注目すべき点

アナリストは、Riotが計画している55億ドルのプロジェクト債務の調達状況と、12％金利条項を発動させる可能性のある資金条件の変化を注視する。3つの容量フェーズの展開も重要指標で、2027年6月の最初の400MWブロックの納期は納期リスクの早期テストとなる。最後に、Anthropicとの提携がRiotの全体戦略に与える影響、特にテキサスでの高容量・低遅延データセンターパワー需要の増加にどう結びつくかが市場参加者の関心事となる。