Новый юридический обзор из серии Law and Ledger от Kelman Law подчеркивает, что проекты токенов часто подписывают соглашения о маркет-мейкинге, не полностью понимая возникающие обязательства. Руководство, опубликованное на Bitcoin.com News 8 ноября 2026 года, описывает пункты, которые следует рассматривать с такой же тщательностью, как и основные комиссии, особенно когда маркет-мейкер получает заем токенов и опцион на покупку части аллокации в обмен на поддержку ликвидности.

Определите заем токенов и права на покупку

Согласно обзору, проекты должны в первую очередь определить юридические лица, которые предоставляют токены, оказывают услуги маркет-мейкинга и несут обязательства по возврату. Соглашение должно прояснять, выдаются ли токены в заем, продаются полностью или удерживаются для торговли от имени проекта. Также необходимо четко указать количество, цену исполнения, срок действия, процедуру уведомления и валюту расчетов для любого опциона на покупку. В статье приводится гипотетический сценарий, в котором маркет-мейкер получает заем в один миллион токенов с опционом на их покупку по цене 0,50 доллара за штуку, что потенциально позволяет ему приобрести активы стоимостью 2 миллиона долларов за 500 000 долларов, если цена токена вырастет. Проектам рекомендуется моделировать такие результаты перед подписанием.

Переведите «поддержание ликвидности» в измеримые обязательства по услугам

Обзор предупреждает, что размытые формулировки, такие как «поддержание ликвидности», оставляют место для разногласий. Kelman Law рекомендует указывать одобренные биржи, торговые пары, распределение запасов и конкретные метрики эффективности: максимальные котировочные спреды, минимальную глубину стакана в определенных ценовых диапазонах и процент времени, в течение которого должны быть доступны квалифицирующие котировки. Контракт должен определять эталонную цену, интервалы измерения, источники данных и исключения для сбоев на биржах, тем самым превращая общее обещание в исполнимые обязательства по оказанию услуг.

Требуйте детальную отчетность, гарантии соответствия требованиям и управление конфликтами

Дашборд, показывающий только общий объем торгов, недостаточен, говорится в отчете. Проекты должны требовать отчетность, которая согласует начальные и конечные балансы токенов и денежных средств, сделки, переводы, комиссии, ребейты, запасы на каждой площадке, непогашенные займы и разрешенные хеджи. Частота, формат и доступ после прекращения действия соглашения должны быть четко прописаны. Обзор также подчеркивает необходимость гарантий соответствия требованиям, запрещающих манипулятивные торговые операции, мошные сделки или обманные ордера, — со ссылкой на недавнее обвинительный приговор основателю MyTrade за манипулирование рынком со стороны Министерства юстиции. Наконец, контракты должны раскрывать любые существенные конфликты интересов, ограничивать условия эксклюзивности и защищать конфиденциальную информацию о листингах, разлоках токенов и движении казначейства.