Um novo briefing jurídico da série Law and Ledger da Kelman Law destaca como projetos de token frequentemente assinam acordos de market‑making sem compreender plenamente as obrigações que criam. A orientação, publicada no Bitcoin.com News em 8 de novembro de 2026, descreve as cláusulas que devem receber o mesmo nível de análise que as taxas de destaque, especialmente quando um market maker recebe um empréstimo de token e uma opção de compra de parte da alocação em troca de suporte de liquidez.

Definir o Empréstimo de Token e os Direitos de Compra

De acordo com o briefing, os projetos devem primeiro identificar as entidades jurídicas que fornecerão os tokens, prestarão os serviços de market‑making e deverão reembolsar. O contrato deve esclarecer se os tokens estão sendo emprestados, vendidos integralmente ou mantidos para negociação em nome do projeto. Também deve detalhar a quantidade, preço de exercício, vencimento, procedimento de notificação e moeda de liquidação de qualquer opção de compra. O artigo cita um cenário hipotético em que um market maker recebe um empréstimo de um milhão de tokens com opção de comprá‑los a US$ 0,50 cada, podendo adquirir ativos no valor de US$ 2 milhões por US$ 500 mil se o preço do token subir. Os projetos são incentivados a modelar esses resultados antes de assinar.

Traduzir “Manter Liquidez” em Obrigações de Serviço Mensuráveis

O briefing alerta que linguagem vaga como “manter liquidez” deixa margem para divergências. A Kelman Law recomenda especificar exchanges aprovadas, pares de negociação, alocação de inventário e métricas de desempenho concretas — spreads máximos cotados, profundidade mínima de livro de ofertas dentro de faixas de preço definidas e percentual de tempo em que cotações qualificadas devem estar disponíveis. O contrato deve definir o preço de referência, intervalos de medição, fontes de dados e exceções para interrupções de exchange, transformando uma promessa geral em obrigações de serviço executáveis.

Exigir Relatórios Detalhados, Garantias de Compliance e Gestão de Conflitos

Um painel que mostra apenas volume agregado é insuficiente, afirma o relatório. Projetos devem exigir relatórios que reconciliem saldos de token e caixa de abertura e fechamento, negociações, transferências, taxas, rebates, inventário em cada venue, empréstimos pendentes e hedges permitidos. Frequência, formato e acesso pós‑rescisão devem ser definidos. O briefing também enfatiza a necessidade de garantias de compliance que proíbam negociações manipulativas, wash trades ou ordens enganosas — citando a recente condenação do fundador da MyTrade pelo Departamento de Justiça por manipulação de mercado. Por fim, os contratos devem divulgar quaisquer conflitos materiais, limitar cláusulas de exclusividade e proteger informações confidenciais sobre listagens, desbloqueios de token e movimentações de tesouraria.