Vitalik Buterin diz que o valor do ETH está em suas características de reserva de valor, não nas queimas de taxas

O co‑fundador da Ethereum, Vitalik Buterin, usou um post no X para argumentar que o principal caso de investimento da criptomoeda deve ser suas propriedades de reserva de valor, e não a quantidade de ETH destruída por queima de taxas de transação. No post, Buterin disse que a descentralização, resistência à censura, privacidade e segurança da rede devem dominar a narrativa de valorização a longo prazo, mesmo com o mecanismo de queima de taxas do EIP‑1559 ainda em operação. Os comentários surgem enquanto o ETH está sendo negociado próximo a US$ 2.240 e o protocolo costuma emitir mais tokens do que queima em períodos de baixa atividade on‑chain.

Questionando o modelo de avaliação por queima de taxas

Segundo a crypto.news, Buterin contestou o argumento comum de que a capitalização de mercado do ETH pode ser derivada de um fluxo previsível de tokens queimados, comparando-o a uma avaliação de empresa baseada em receita recorrente. Ele ilustrou o ponto com uma queima hipotética de US$ 1 bilhão ao ano e uma taxa de desconto de 4 %, o que sugeriria uma avaliação de US$ 25 bilhões, mas alertou que esses cálculos assumem receita de taxas estável mesmo se o preço do token cair. O co‑fundador observou que grande parte do volume histórico de queima provinha de atividades especulativas em NFT e DeFi, que poderiam desaparecer em uma queda de mercado, reduzindo a base de taxas que sustenta o modelo.

Implicações para descentralização e acessibilidade

Buterin advertiu que priorizar a geração de taxas poderia pressionar os preços do gas para cima, comprometendo a acessibilidade da Ethereum e seu ethos central de transações de baixo custo e resistentes à censura. Ele comparou uma blockchain focada em taxas a uma corporação orientada a receita, sugerindo que isso exigiria financiamento anual substancial — ele estimou cerca de 700.000 ETH — para pesquisa e desenvolvimento do protocolo, levantando questões sobre governança e compensação de validadores. O co‑fundador enfatizou que taxas mais altas podem levar usuários a soluções layer‑2 mais baratas, corroendo ainda mais os volumes de queima da mainnet.

Crescimento das layer‑2 e inflação líquida de tokens

O post faz referência à atualização Dencun de março 2024, que reduziu os custos de transação nas redes layer‑2, permitindo que aplicações processem atividade sem gerar o mesmo nível de taxas na mainnet. A crypto.news reportou que essa mudança já resultou em períodos em que o ETH recém‑emitido supera a quantidade queimada, criando inflação líquida apesar do componente de queima do EIP‑1559. Buterin reconheceu a tendência, observando que, embora a queima de taxas deva continuar, ela não pode ser o único motor da proposta de valor do ETH.