Vitalik Buterin mengatakan nilai ETH terletak pada sifat store‑of‑value, bukan pembakaran biaya

Co‑founder Ethereum Vitalik Buterin menggunakan posting di X untuk berargumen bahwa kasus investasi utama cryptocurrency ini seharusnya didasarkan pada sifat store‑of‑value‑nya, bukan pada jumlah ETH yang dihancurkan melalui pembakaran biaya transaksi. Dalam posting tersebut, Buterin menyatakan bahwa desentralisasi, resistensi sensor, privasi, dan keamanan jaringan harus menjadi narasi penilaian jangka panjang, meskipun mekanisme pembakaran biaya di bawah EIP‑1559 terus beroperasi. Komentar ini muncul saat ETH diperdagangkan mendekati $2.240 dan protokol secara rutin menerbitkan lebih banyak token daripada yang dibakar pada periode aktivitas on‑chain yang rendah.

Mempertanyakan model penilaian berbasis pembakaran biaya

Menurut crypto.news, Buterin menantang argumen umum bahwa kapitalisasi pasar ETH dapat diturunkan dari aliran token yang terbakar secara prediktif, dengan mengibaratkannya seperti penilaian bisnis berdasarkan pendapatan berulang. Ia menggambarkan contoh hipotetik pembakaran tahunan $1 miliar dengan tingkat diskonto 4 %, yang akan menghasilkan valuasi $25 miliar, namun memperingatkan bahwa perhitungan semacam itu mengasumsikan pendapatan biaya yang stabil meskipun harga token turun. Co‑founder mencatat bahwa sebagian besar volume pembakaran historis berasal dari aktivitas spekulatif NFT dan DeFi, yang dapat menghilang dalam penurunan pasar, mengurangi basis biaya yang menjadi dasar model tersebut.

Implikasi bagi desentralisasi dan keterjangkauan

Buterin memperingatkan bahwa memprioritaskan generasi biaya dapat menekan harga gas naik, merusak aksesibilitas Ethereum dan etos inti transaksi berbiaya rendah serta resistensi sensor. Ia mengibaratkan blockchain yang berfokus pada biaya seperti korporasi yang mengandalkan pendapatan, yang memerlukan pendanaan tahunan signifikan—diperkirakan sekitar 700.000 ETH—untuk riset dan pengembangan protokol, menimbulkan pertanyaan tentang tata kelola dan kompensasi validator. Co‑founder menekankan bahwa biaya yang lebih tinggi dapat mendorong pengguna beralih ke solusi layer‑2 yang lebih murah, semakin mengikis volume pembakaran di main‑net.

Pertumbuhan layer‑2 dan inflasi token bersih

Posting tersebut merujuk pada upgrade Dencun Maret 2024, yang menurunkan biaya transaksi pada jaringan layer‑2, memungkinkan aplikasi memproses aktivitas tanpa menghasilkan tingkat biaya main‑net yang sama. Crypto.news melaporkan bahwa pergeseran ini telah menyebabkan periode di mana ETH yang baru diterbitkan melampaui jumlah yang dibakar, menciptakan inflasi bersih meskipun komponen pembakaran EIP‑1559 tetap ada. Buterin mengakui tren ini, mencatat bahwa meskipun pembakaran biaya harus berlanjut, hal itu tidak dapat menjadi satu‑satunya pendorong proposisi nilai ETH.