Ethereum kurucu ortağı Vitalik Buterin, X üzerindeki bir gönderisinde kripto paranın birincil yatırım argümanının, işlem ücreti yakımıyla yok edilen ETH miktarı yerine değer saklama özellikleri olması gerektiğini savundu. Gönderide, ağın merkezsizleşmesi, sansür direnci, gizlilik ve güvenliğinin uzun vadeli değerleme anlatısının ön planda olması gerektiği, EIP‑1559’un ücret‑yakım mekanizması çalışmaya devam etse de, vurgulandı. Bu yorumlar, ETH’nin yaklaşık 2.240 $ seviyelerinde işlem gördüğü ve protokolün düşük zincir aktivitesi dönemlerinde yaktığı miktardan daha fazla token ürettiği bir dönemde geldi.

ETH / USD
Kaynak: CoinGecko. Fiyatlar gösterge niteliğindedir.

Ücret‑yakım değerleme modeline soru işareti

crypto.news’e göre, Buterin, ETH’nin piyasa değerinin öngörülebilir bir yakım akışına dayanarak hesaplanabileceği argümanına karşı çıktı; bunu, tekrarlayan gelir üzerinden yapılan bir işletme değerlemesine benzetti. Hipotetik bir yıllık 1 milyar $ yakım ve %4 indirim oranı üzerinden 25 milyar $ değerleme önerdi, ancak bu hesaplamaların ücret gelirinin istikrarlı olduğu varsayımına dayandığını, token fiyatı düşse bile geçerli kalmayacağını uyardı. Kurucu ortak, tarihsel yakım hacminin büyük kısmının spekülatif NFT ve DeFi aktivitelerinden geldiğini, piyasa düşüşünde bu aktivitelerin kaybolabileceğini ve modelin temelini oluşturan ücret bazının azalacağını belirtti.

Merkezsizleşme ve erişilebilirlik üzerindeki etkileri

Buterin, ücret üretimine öncelik verilmesinin gaz fiyatlarını yükseltebileceğini, bu durumun Ethereum’un erişilebilirliğini ve düşük maliyetli, sansür‑dirençli işlem ethosunu zedeleyeceğini uyardı. Ücret‑odaklı bir blokzinciri, yıllık yaklaşık 700.000 ETH tutarında büyük bir fonlama gerektiren bir şirket gibi görünebilir; bu da protokol araştırma ve geliştirme, yönetişim ve doğrulayıcı ödemeleri konusunda sorular doğurur. Kurucu ortak, yüksek ücretlerin kullanıcıları daha ucuz katman‑2 çözümlere yönlendirebileceğini, böylece ana ağ yakım hacimlerinin daha da azalacağını vurguladı.

Katman‑2 büyümesi ve net token enflasyonu

Gönderi, Mart 2024 Dencun yükseltmesinin katman‑2 ağlarındaki işlem maliyetlerini düşürdüğünü ve uygulamaların aynı seviyede ana ağ ücreti üretmeden faaliyet gösterebildiğini belirtiyor. Crypto.news, bu değişimin yeni üretilen ETH’nin yakılan miktarı aşarak net enflasyona yol açtığını rapor etti. Buterin, ücret yakımının devam etmesi gerektiğini kabul ederken, bunun ETH’nin değer önerisinin tek sürücüsü olamayacağını kabul etti.

İleride neler izlenmeli

Analistler, katman‑2 benimsenmesi hızlandıkça ve ağın ücret‑yakım oranı piyasa döngüleriyle dalgalandıkça ETH’nin arz dinamiklerini yakından takip edecek. Ayrıca, EIP‑1559 parametrelerini ayarlayabilecek veya alternatif deflasyonist mekanizmalar getirebilecek yönetişim önerileri de izlenecek. Son olarak, topluluk Ethereum’un güvenlik ve gizlilik yükseltmeleri—örneğin Kohaku cüzdanı ve önerilen Fork‑Choice Enforced Inclusion Listeleri—nasıl etkileyeceğini ve ETH’nin dayanıklı bir değer saklama aracı olarak algısını nasıl şekillendireceğini gözlemleyecek.