El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, utilizó una publicación en X para argumentar que el caso de inversión principal de la criptomoneda debería basarse en sus propiedades de reserva de valor más que en la cantidad de ETH destruida mediante la quema de tarifas de transacción. En la publicación, Buterin dijo que la descentralización, la resistencia a la censura, la privacidad y la seguridad de la red deberían dominar la narrativa de valoración a largo plazo, aun cuando el mecanismo de quema bajo el EIP‑1559 sigue operando. Los comentarios llegan cuando ETH cotiza cerca de $2,240 y el protocolo emite regularmente más tokens de los que quema durante periodos de baja actividad on‑chain.

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Fuente: CoinGecko. Precios orientativos.

Cuestionando el modelo de valoración por quema de tarifas

Según crypto.news, Buterin cuestionó el argumento común de que la capitalización de mercado de ETH puede derivarse de un flujo predecible de tokens quemados, comparándolo con una valoración empresarial basada en ingresos recurrentes. Ilustró el punto con una quema hipotética anual de $1 mil millones y una tasa de descuento del 4 %, lo que sugeriría una valoración de $25 mil millones, pero advirtió que tales cálculos asumen ingresos por tarifas estables incluso si el precio del token cae. El cofundador señaló que gran parte del volumen histórico de quema provino de la actividad especulativa de NFT y DeFi, que podría evaporarse en una recesión del mercado, reduciendo la base de tarifas que sustenta el modelo.

Implicaciones para la descentralización y la accesibilidad

Buterin advirtió que priorizar la generación de tarifas podría presionar al alza los precios del gas, minando la accesibilidad de Ethereum y su ethos central de transacciones de bajo costo y resistencia a la censura. Comparó una blockchain centrada en tarifas con una corporación orientada a ingresos, sugiriendo que requeriría una financiación anual sustancial —estimó aproximadamente 700,000 ETH— para la investigación y desarrollo del protocolo, lo que plantea dudas sobre la gobernanza y la compensación de los validadores. El cofundador enfatizó que tarifas más altas podrían impulsar a los usuarios hacia soluciones layer‑2 más baratas, erosionando aún más los volúmenes de quema en la main‑net.

Crecimiento de layer‑2 e inflación neta de tokens

La publicación hace referencia a la actualización Dencun de marzo 2024, que redujo los costos de transacción en redes layer‑2, permitiendo que las aplicaciones procesen actividad sin generar el mismo nivel de tarifas en la main‑net. Crypto.news informó que este cambio ya ha provocado periodos en los que el ETH recién emitido supera la cantidad quemada, creando inflación neta pese al componente de quema del EIP‑1559. Buterin reconoció la tendencia, señalando que, aunque la quema de tarifas debe continuar, no puede ser el único motor de la propuesta de valor de ETH.