投資家でありポッドキャストのホストでもあるAnthony Pompliano氏は、Bitcoin.comに対し、BTCを1万ドルから1,000万ドル保有する人々にとって、現物ビットコイン上場投資信託（ETF）は「最も安全な手段の一つ」であると述べた。彼のコメントは、暗号資産コミュニティのセルフカストディへの好みを支える長年の「鍵がなければ、コインも持たない（not your keys, not your coins）」というスローガンに直接挑戦するものである。Pompliano氏の発言は、米国の現物ビットコインETFが最近12.8億ドルの資金流出を経験した時期と重なり、コールドストレージソリューションの安全性に対する新たな懸念が高まる中、ハードウェアウォレットのセキュリティ侵害が相次いでいる状況下でなされた。

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出典：CoinGecko。価格は参考値です。

Pompliano氏がコールドストレージよりETFを好む理由

Pompliano氏によると、大規模なビットコイン保有者の主なリスクは、シードフレーズの紛失、フィッシング攻撃、または偽造デバイスによる秘密鍵情報の喪失である。彼は、規制されたETFがプロのカストディアンにカストディを委ねることで、これらのユーザーエラーのベクトルを排除し、秘密鍵のリスクを金融規制当局の監督下にあるカウンターパーティリスクに変換すると主張している。彼の評価におけるベンチマーク製品として、約815,000 BTCの唯一のカストディアンとしてCoinbaseに依存するBlackRockのiShares Bitcoin Trust (IBIT) が挙げられている。Pompliano氏は、損失からの保護が最優先の懸念である投資家にとって、ETFの機関投資家向けセーフガードは、セルフカストディが提供する管理権を上回ると主張している。

ハードウェアウォレットの混乱が疑問を投げかける

Pompliano氏のコメントのタイミングは、ハードウェアウォレットメーカーに影響を及ぼした一連の注目すべきインシデントと一致している。Trezorは、元リセラーが販売したSafe 5デバイスで発見された悪意あるインプラントについて顧客に警告し、これは同じディストリビューターに関わる9,300万ドルのLedgerセキュリティスキャンダルと関連している。Keystoneは、本物のデバイスを認証するために使用される検証鍵が攻撃者によって侵害された後、18,835個のウォレットを廃棄すると発表した一方、FoundationのPassportは顧客データの漏洩が発生した。関連する物理セキュリティのインシデントとして、投資家のEvan Luthra氏は、マスクをした襲撃者がオックスフォードで彼の車に強行侵入し、200万ドル以上の暗号資産を盗んだと報告し、ハードウェアウォレット所有の具体的なリスクを浮き彫りにした。

批判者は集中リスクとユースケースの制限を指摘

Pompliano氏のセキュリティに関する主張にもかかわらず、批判者は、単一のカストディアンモデルに内在する集中リスクを指摘している。Onekeyの創設者であるYishi Wang氏は、BlackRockのIBITがCoinbaseに大規模なBTCプールのカストディを依存しているため、北朝鮮のハッカーが標的とする可能性があるとの警告を発した。Coinbaseは、機関投資家資産の99%以上がオフラインで保管されていると反論しているが、侵害が発生した場合、市場の供給量の相当な部分が影響を受けるという懸念は残っている。さらに、ETFの株主はビットコインをオンチェーンで移動させたり、支払いに使用したり、市場時間外に取引したりすることはできず、資産の有用性が制限されている。Peter Schiff氏は10月にこの制限を指摘し、ETF投資家が週末に売却できないため、価格ギャップにさらされる可能性があると述べた。

今後の注目点

規制当局が現物ビットコインETFの審査を続け、ハードウェアウォレットメーカーが最近の侵害後に信頼を回復しようとする中、カストディに関する議論はさらに激化する可能性がある。市場参加者は、特に単一障害点に関する懸念について、ETFのカストディ構造に関する規制当局のガイダンスを監視すべきである。また、今後のCPIデータはビットコイン保有に対する投資家のセンチメントに影響を与え、今後数週間のETFの資金流入・流出に影響を与える可能性がある。