Coin Metrics merilis studi eksekusi pada 3 November yang meneliti dua skenario arbitrase dengan notional $1.000 melibatkan saham tokenisasi Nvidia (NVDA). Analisis membandingkan pembelian token lebih murah di satu platform dan penjualan token lebih mahal di platform lain, mengungkapkan bahwa setelah memperhitungkan slippage masuk dan keluar, margin profit yang tersisa pada dasarnya tidak signifikan. Temuan ini menekankan kesulitan mengekstrak arbitrase dari ekuitas tokenisasi ketika dampak pasar dan biaya eksekusi dipertimbangkan.

Spread versus Slippage in Modeled Trades

Studi tersebut memodelkan perdagangan yang membeli token NVDAx dari Hyperliquid dan menjual token NVDAb dari Binance. Spread kotor antara dua token dilaporkan sebesar 10 basis poin, namun slippage masuk dan keluar juga mencapai 10 basis poin, menyisakan hanya satu basis poin sebelum biaya. Pada skenario kedua, token Hyperliquid yang sama dipasangkan dengan token NVDAx dari Kraken, menunjukkan spread kotor 18 basis poin tetapi slippage 33 basis poin, menghasilkan selisih negatif 15 basis poin sebelum biaya. Menurut CryptoSlate, angka-angka ini menggambarkan bagaimana perbedaan harga yang terlihat dapat menguap begitu order mencapai pasar.

Contract Nuances and Dividend Adjustments

Dataset terpisah menyoroti bahwa kontrak token berbeda dalam penanganan dividen dan multiplier saham. Koreksi Bitquery pada 1 November menyesuaikan token Nvidia untuk mencerminkan reinvestasi dividen, mempersempit selisih harian median di antara empat versi token paling aktif menjadi sekitar 0,12 %. Dokumentasi Kraken mencatat biaya taker 10 basis poin dan rebate maker dua basis poin, sementara konversi token wrapped dikenakan biaya 1 %. Variasi ini berarti membeli token lebih murah tidak otomatis memberikan instrumen yang tepat untuk menjual token yang lebih mahal, semakin membatasi peluang arbitrase.

Access Restrictions and Operational Costs

Penerbit ekuitas tokenisasi, xStocks, mensyaratkan prosedur onboarding yang meliputi verifikasi identitas dan pemeriksaan anti‑pencucian uang, serta hanya dompet yang masuk whitelist yang dapat berpartisipasi. Ukuran perdagangan minimum dimulai dari $5.000, dan platform tidak tersedia bagi penduduk AS, Inggris, Kanada, dan Australia. Meskipun pasar utama mencantumkan biaya perdagangan nol, biaya lain seperti biaya konversi, biaya bridge, dan biaya taker/maker spesifik platform tetap berlaku. Hambatan ini, bersama dengan spread minimal setelah slippage, membuat arbitrase yang menguntungkan tidak mungkin bagi kebanyakan trader.