Coin Metrics ने 3 नवंबर को एक एग्जीक्यूशन स्टडी जारी की, जिसमें दो $1,000‑नॉशनल आर्बिट्रेज़ परिदृश्यों का विश्लेषण किया गया, जो टोकनाइज़्ड Nvidia (NVDA) शेयरों से जुड़े थे। अध्ययन ने एक प्लेटफ़ॉर्म पर सस्ता टोकन खरीदकर और दूसरे पर महँगा टोकन बेचकर लाभ की तुलना की, और पाया कि एंट्री और एग्ज़िट स्लिपेज को जोड़ने पर शेष लाभ मार्जिन लगभग नगण्य हो जाता है। यह निष्कर्ष दर्शाता है कि टोकनाइज़्ड इक्विटीज़ से आर्बिट्रेज निकालना बाजार प्रभाव और निष्पादन लागतों को ध्यान में रखने पर कितना कठिन है।

स्प्रेड बनाम स्लिपेज इन मॉडल्ड ट्रेड्स में

स्टडी ने एक ट्रेड मॉडल किया, जिसमें Hyperliquid का NVDAx टोकन खरीदा गया और Binance का NVDAb टोकन बेचा गया। दो टोकनों के बीच ग्रॉस स्प्रेड 10 बेसिस पॉइंट बताया गया, लेकिन एंट्री और एग्ज़िट स्लिपेज भी 10 बेसिस पॉइंट था, जिससे फीस से पहले केवल एक बेसिस पॉइंट बचा। दूसरे परिदृश्य में वही Hyperliquid टोकन Kraken के NVDAx टोकन के साथ जोड़ा गया, जिसमें 18 बेसिस पॉइंट ग्रॉस स्प्रेड लेकिन 33 बेसिस पॉइंट स्लिपेज था, जिससे फीस से पहले नकारात्मक 15 बेसिस पॉइंट का अंतर रहा। CryptoSlate के अनुसार, ये आंकड़े दिखाते हैं कि बाजार में ऑर्डर पहुँचने पर स्पष्ट मूल्य अंतर कैसे खत्म हो जाता है।

कॉन्ट्रैक्ट की बारीकियां और डिविडेंड समायोजन

एक अलग डेटासेट ने दिखाया कि टोकन कॉन्ट्रैक्ट डिविडेंड और शेयर मल्टीप्लायर को अलग‑अलग तरीके से संभालते हैं। Bitquery ने 1 नवंबर को Nvidia टोकनों को डिविडेंड री‑इनवेस्टमेंट को दर्शाने के लिए सुधारा, जिससे चार सबसे व्यस्त टोकन संस्करणों के बीच मध्य दैनिक अंतर लगभग 0.12% तक घट गया। Kraken की डॉक्यूमेंटेशन में 10 बेसिस पॉइंट टेकर फीस और 2 बेसिस पॉइंट मेकर रिबेट बताया गया है, जबकि रैप्ड टोकन रूपांतरण पर 1% फीस लगती है। ये विविधताएँ यह दर्शाती हैं कि सस्ता टोकन खरीदना स्वचालित रूप से महँगा टोकन बेचने के लिए आवश्यक सटीक इंस्ट्रूमेंट नहीं देता, जिससे आर्बिट्रेज अवसर और सीमित हो जाते हैं।

एक्सेस प्रतिबंध और ऑपरेशनल लागतें

टोकनाइज़्ड इक्विटीज़ के जारीकर्ता xStocks ऑनबोर्डिंग प्रक्रिया में पहचान सत्यापन और एंटी‑मनी‑लॉन्डरिंग जांच शामिल करता है, और केवल व्हाइटलिस्टेड वॉलेट ही भाग ले सकते हैं। न्यूनतम ट्रेड साइज $5,000 से शुरू होती है, और प्लेटफ़ॉर्म यू.एस., यू.के., कनाडा और ऑस्ट्रेलिया के निवासियों के लिए उपलब्ध नहीं है। जबकि मुख्य मार्केट में ट्रेडिंग फीस शून्य बताई गई है, रूपांतरण फीस, ब्रिज फीस और प्लेटफ़ॉर्म‑स्पेसिफिक टेकर/मेकर फीस जैसी अन्य लागतें लागू होती हैं। ये बाधाएँ, स्लिपेज के बाद न्यूनतम स्प्रेड के साथ मिलकर, अधिकांश ट्रेडर्स के लिए लाभदायक आर्बिट्रेज को असंभव बनाती हैं।

आगे क्या देखें

Coin Metrics की भविष्य की रिपोर्टें संभवतः अन्य टोकनाइज़्ड इक्विटीज़ का विश्लेषण शामिल करेंगी, जिससे उभरते xStock इकोसिस्टम में आर्बिट्रेज की व्यवहार्यता का व्यापक दृश्य मिलेगा। टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ के नियामक विकास और जारीकर्ता फीस संरचना में किसी भी परिवर्तन की निगरानी भी इन रणनीतियों की लाभप्रदता को प्रभावित कर सकती है।