Sebuah briefing hukum baru dari seri Law and Ledger Kelman Law menyoroti bagaimana proyek token sering menandatangani perjanjian market‑making tanpa memahami sepenuhnya kewajiban yang diciptakan. Panduan yang dipublikasikan di Bitcoin.com News pada 8 November 2026 ini merinci klausul yang harus mendapat perhatian sama seperti biaya utama, terutama ketika market maker menerima pinjaman token dan opsi untuk membeli sebagian alokasi sebagai imbalan dukungan likuiditas.

Definisikan Pinjaman Token dan Hak Pembelian

Menurut briefing, proyek harus terlebih dahulu mengidentifikasi entitas hukum yang akan menyediakan token, melakukan layanan market‑making, dan memiliki kewajiban pengembalian. Perjanjian harus memperjelas apakah token dipinjamkan, dijual secara langsung, atau disimpan untuk diperdagangkan atas nama proyek. Selain itu, harus dijabarkan kuantitas, harga eksekusi, masa berakhir, prosedur pemberitahuan, dan mata uang penyelesaian dari opsi pembelian apa pun. Artikel tersebut mengutip skenario hipotetik di mana market maker menerima pinjaman satu juta token dengan opsi membeli masing‑masing seharga $0,50, yang berpotensi memungkinkan maker mengakuisisi aset senilai $2 juta dengan $500.000 jika harga token naik. Proyek diimbau untuk memodelkan hasil semacam itu sebelum menandatangani.

Terjemahkan “Maintain Liquidity” Menjadi Kewajiban Layanan yang Terukur

Briefing memperingatkan bahwa bahasa yang samar seperti “maintain liquidity” memberi ruang untuk perselisihan. Kelman Law menyarankan untuk menentukan bursa yang disetujui, pasangan perdagangan, alokasi inventaris, serta metrik kinerja konkret—spread maksimum yang dikutip, kedalaman buku order minimum dalam rentang harga tertentu, dan persentase waktu kutipan yang memenuhi syarat harus tersedia. Kontrak harus mendefinisikan harga referensi, interval pengukuran, sumber data, dan pengecualian untuk gangguan bursa, sehingga mengubah janji umum menjadi kewajiban layanan yang dapat ditegakkan.

Minta Pelaporan Rinci, Jaminan Kepatuhan, dan Manajemen Konflik

Dashboard yang hanya menampilkan volume agregat tidak cukup, kata laporan tersebut. Proyek harus menuntut pelaporan yang merekonsiliasi saldo token dan kas pembuka serta penutup, perdagangan, transfer, biaya, rebate, inventaris di tiap venue, pinjaman yang belum dilunasi, dan lindung nilai yang diizinkan. Frekuensi pelaporan, format, dan akses pasca‑terminasi harus diatur. Briefing juga menekankan perlunya jaminan kepatuhan yang melarang perdagangan manipulatif, wash trade, atau order menipu—dengan mengutip hukuman terbaru Departemen Kehakiman terhadap pendiri MyTrade atas manipulasi pasar. Akhirnya, kontrak harus mengungkapkan konflik material apa pun, membatasi klausul eksklusivitas, dan melindungi informasi rahasia tentang listing, unlock token, serta pergerakan treasury.