कॉस्टको कॉर्प. 67 जारीकर्ताओं में से एक है जिन्होंने OKXICE प्लेटफ़ॉर्म पर अपने कॉमन स्टॉक के थर्ड‑पार्टी टोकनाइज़्ड संस्करण के खिलाफ आपत्ति दर्ज की, जो ब्लॉकचेन‑आधारित सिक्योरिटीज़ के लिए अस्थायी SEC छूट के तहत काम करने की कोशिश कर रहा है। उसी समय, डेरिवेटिव्स एक्सचेंज काल्शी ने कॉस्टको के शेयर मूल्य से जुड़ा पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट लॉन्च किया, जिससे ट्रेडर्स को वास्तविक शेयरों के बिना लीवरेज्ड एक्सपोज़र मिला।

SEC छूट और जारीकर्ता आपत्ति प्रक्रिया

SEC के सितंबर 2026 के आदेश के तहत योग्य प्लेटफ़ॉर्म को टोकनाइज़्ड यू.एस. इक्विटीज़ लिस्ट करने का शर्तीय रास्ता मिलता है, बशर्ते वे जारीकर्ता को सूचित करें और 30‑कैलेंडर‑डे की आपत्ति अवधि दें। यदि जारीकर्ता आपत्ति करता है, तो प्लेटफ़ॉर्म को टोकन को हटाना और पाँच कार्य दिवसों के भीतर सार्वजनिक नोटिस में संशोधन करना पड़ता है, जैसा कि CryptoSlate ने बताया। कॉस्टको की आपत्ति, जो 5 नवम्बर को दायर की गई, विशेष रूप से OKXICE के मॉडल के खिलाफ है, जिसमें एक ब्रोकर‑डीलर‑रजिस्टर्ड टोकनाइज़ेशन प्रोवाइडर प्रत्येक टोकन के लिए एक मूल शेयर रखता।

टोकनाइज़्ड शेयर और पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट में अंतर

एक टोकन जो वास्तविक शेयर का प्रतिनिधित्व करता है, उसे शेयरधारक अधिकारों—वोटिंग, डिविडेंड और शेष संपत्ति पर दावा—को बरकरार रखना पड़ता है, जैसा कि SEC गाइडलाइन में कहा गया है। इसके विपरीत, काल्शी का पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट एक सिंथेटिक डेरिवेटिव है जो कॉस्टको के मूल्य आंदोलन को प्रतिबिंबित करता है लेकिन कोई स्वामित्व, वोटिंग या डिविडेंड अधिकार नहीं देता। यह कॉन्ट्रैक्ट निरंतर फंडेड रहता है, जहाँ लंबी पोजीशन शॉर्ट्स को भुगतान करती है जब कॉन्ट्रैक्ट मूल्य रेफरेंस प्राइस से अधिक होता है और इसके उलट, और यह 4.9× तक लीवरेज प्रदान करता है, जैसा कि CryptoSlate ने नोट किया।

CFTC‑स्वीकृत स्टॉक पर्पेचुअल्स पर नियामक चुनौती

CFTC चेयर माइकल सेलीग ने हाल ही में पुष्टि की कि इक्विटी पर्पेचुअल्स को रेगुलेशन 40.3 के तहत पंजीकृत एक्सचेंजों पर ट्रेड किया जा सकता है, उन्हें सिक्योरिटी फ्यूचर्स माना जाएगा। हालांकि, कैपिटल मार्केट्स एलायंस एसोसिएशन, जो Cboe और सिटाडेल द्वारा समर्थित है, ने मुकदमा दायर किया है, यह तर्क देते हुए कि डिलीवरी बाध्यता के बिना कॉन्ट्रैक्ट को सिक्योरिटी फ्यूचर के रूप में वर्गीकृत नहीं किया जा सकता। जज वैलेरी कैप्रोनी के 3 नवम्बर के आदेश ने संकेत दिया कि चुनौतीकारियों को CFTC अधिकार को सीमित करने में सफलता मिलने की संभावना है, हालांकि उन्होंने आपातकालीन प्रतिबंध आदेश को अस्वीकार किया।

आगे क्या देखना है

भविष्य के विकास इस बात पर निर्भर करेंगे कि कोर्ट स्टॉक पर्पेचुअल्स पर CFTC के अधिकार के बारे में अंतिम फैसला कैसे देती है, साथ ही SEC टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ के लिए जारीकर्ता आपत्तियों के दायरे पर कोई स्पष्टता देती है या नहीं। निवेशकों को यह देखना चाहिए कि क्या अतिरिक्त जारीकर्ता कॉस्टको के कदम का अनुसरण करते हैं, काल्शी और समान प्लेटफ़ॉर्म नियामक परिणामों के जवाब में कॉन्ट्रैक्ट शर्तों को कैसे समायोजित करते हैं, और क्या OKXICE अपनी टोकन‑लिस्टिंग रणनीति बदलता है।