Les négociations visant à fusionner SpaceX et Tesla avancent apparemment, Bloomberg indiquant qu'une annonce officielle pourrait être faite dès décembre. Si elle est finalisée, la transaction créerait une entité combinée valorisée à environ 3 500 milliards de dollars, ce qui en ferait la plus grande opération corporate de l'histoire. Cependant, aucun terme définitif n'a encore été signé, et le calendrier reste fluide, avec la possibilité que l'accord s'étende en 2027.

Le point focal principal pour les investisseurs est le ratio d'échange, spécifiquement le nombre d'actions SpaceX que chaque actionnaire Tesla recevrait et la prime associée. Bien que la fusion n'ait pas été officiellement approuvée, le sentiment du marché évolue à mesure que des détails sur la structure potentielle émergent.

Répartition du capital et dynamique de contrôle

Selon BeInCrypto, l'analyste de Bank of America Alexander Perry anticipe que SpaceX acquerrait Tesla en utilisant des actions plutôt que du cash. Sur la base des cours du 20 octobre, où Tesla était coté à 393,65 $ et SpaceX à 140,33 $, une action Tesla équivalait à environ 2,8 actions SpaceX avant tout ajustement de prime. Le modèle de Perry suggère qu'avec une prime de 20 %, les détenteurs de Tesla conserveraient environ 47 % de l'entreprise combinée, bien qu'une prime plus élevée réduirait la part détenue par les actionnaires de SpaceX.

Le contrôle d'Elon Musk sur l'entité fusionnée reste un point central de l'analyse. Barclays estime que Musk détiendrait environ 56 % du pouvoir de vote combiné. Ce résultat est influencé par sa part majoritaire existante dans SpaceX et son influence significative sur Tesla, bien que les mécanismes spécifiques du vote diffèrent entre les deux sociétés.

Obstacles aux statuts et risques de vote

Malgré la position dominante de Musk, la fusion fait face à des obstacles structurels au sein des statuts de Tesla. Contrairement à SpaceX, où Musk contrôle plus de 80 % des droits de vote, Tesla exige une majorité de toutes les actions émises pour approuver les actions majeures. Selon cette règle, les actionnaires qui ne votent pas sont effectivement comptés comme un rejet. Cette disposition a précédemment contribué à l'échec d'une proposition non contraignante de 2025 concernant l'investissement de Tesla dans xAI, où 473 millions d'abstentions ont fait échouer la mesure malgré le soutien des votants actifs.

Musk a publiquement mis en garde contre l'hypothèse que la fusion est garantie. Il a déclaré que bien que certains considèrent l'accord comme une certitude, cette hypothèse serait une exagération. Le processus actuel est mené par des comités indépendants, Musk s'abstenant des premières étapes de prise de décision pour assurer la conformité aux normes de gouvernance d'entreprise.