Nakamoto, la société de trésorerie axée sur le Bitcoin de David Bailey, a annoncé le 12 novembre avoir renégocié son prêt de 165 millions de dollars en USDT avec Kraken, reportant tous les remboursements de capital prévus à 2027. Cette modification intervient alors que les actions de l'entreprise, cotées au NASDAQ, se sont établies à 5,79 dollars, valorisant la société à environ 104 millions de dollars, soit nettement moins que la dette qu'elle doit.

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Source : CoinGecko. Prix indicatifs.

Conditions du prêt révisées

Conformément au nouvel accord, l'échéance de 60 millions de dollars initialement prévue au 4 décembre 2026 sera désormais payée le 4 décembre 2027, tandis que le solde de 105 millions de dollars arrivera à échéance le 30 juin 2027. Aucun remboursement du capital n'est requis pour le reste de 2026, offrant à Nakamoto plus de temps pour gérer ses obligations, selon le dépôt de la société auprès de la SEC.

Collatéral Bitcoin sous pression

Nakamoto a engagé 3 030 BTC comme collatéral pour le prêt, évalués à environ 208 millions de dollars sur la base du prix de référence de vendredi de 68 800 dollars par pièce. Cela représente environ 126 % du principal en cours, une baisse par rapport à une évaluation antérieure de 253 millions de dollars lorsque le Bitcoin se négociait autour de 83 500 dollars. La société détient en outre 1 253 BTC hors du pool engagé, d'une valeur d'environ 86 millions de dollars au même prix.

Dérivés et calculs du collatéral

La modification modifie également la manière dont Kraken évalue le collatéral, permettant de prendre en compte la valeur nette des dérivés Bitcoin de Nakamoto. La société a signalé des options de vente couvrant 2 000 BTC avec un prix d'exercice de 55 000 dollars et des options d'achat sur 2 150 BTC allant de 80 000 à 110 000 dollars. À la fin du trimestre, la passif net des dérivés était d'environ 6,45 millions de dollars, ce qui signifie que les positions n'ont apporté aucune valeur de collatéral positive selon le nouveau calcul.

Ce qu'il faut surveiller

Le prochain dépôt de Nakamoto révélera si la société peut maintenir le ratio de collatéral requis alors que les prix du Bitcoin fluctuent. Une nouvelle baisse sous le seuil de liquidation de Kraken pourrait déclencher un événement de défaut, permettant au prêteur de liquider le Bitcoin engagé. Les observateurs surveilleront également toute vente d'actifs supplémentaire ou effort de refinancement que l'entreprise pourrait entreprendre pour consolider sa liquidité.