Die auf Bitcoin spezialisierte Treasury-Firma Nakamoto von David Bailey kündigte am 12. November an, dass sie ihren 165-Mio.-Dollar-USDT-Kredit mit Kraken neu verhandelt und alle geplanten Rückzahlungen des Hauptbetrags auf 2027 verschoben hat. Die Änderung erfolgt, während die an der NASDAQ notierten Aktien des Unternehmens mit 5,79 Dollar schlossen, was den Wert des Unternehmens auf etwa 104 Mio. Dollar beläuft – deutlich weniger als die Schulden, die es hat.

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Quelle: CoinGecko. Kurse sind Richtwerte.

Überarbeitete Kreditbedingungen

Gemäß der neuen Vereinbarung wird die ursprünglich für den 4. Dezember 2026 fällige Rate von 60 Mio. Dollar nun am 4. Dezember 2027 gezahlt, während die verbleibenden 105 Mio. Dollar am 30. Juni 2027 fällig werden. Für den Rest von 2026 sind keine Rückzahlungen des Hauptbetrags erforderlich, was Nakamoto laut der Einreichung des Unternehmens bei der SEC mehr Zeit gibt, seine Verpflichtungen zu managen.

Bitcoin-Besicherung unter Druck

Nakamoto hat 3.030 BTC als Besicherung für den Kredit hinterlegt, die auf Basis des Freitag-Referenzpreises von 68.800 Dollar pro Coin etwa 208 Mio. Dollar wert sind. Dies entspricht etwa 126 % des ausstehenden Hauptbetrags, ein Rückgang gegenüber einer früheren Bewertung von 253 Mio. Dollar, als Bitcoin nahe 83.500 Dollar gehandelt wurde. Das Unternehmen hält zusätzlich 1.253 BTC außerhalb des hinterlegten Pools, die zum gleichen Preis etwa 86 Mio. Dollar wert sind.

Derivate und Besicherungsrechnungen

Die Änderung ändert auch die Art und Weise, wie Kraken die Besicherung bewertet, indem der Nettowert der Bitcoin-Derivate von Nakamoto berücksichtigt werden kann. Das Unternehmen berichtete über Put-Optionen auf 2.000 BTC mit einem Ausübungspreis von 55.000 Dollar und Call-Optionen auf 2.150 BTC mit Ausübungspreisen zwischen 80.000 und 110.000 Dollar. Zum Quartalsende betrug die Netto-Derivate-Verbindlichkeit etwa 6,45 Mio. Dollar, was bedeutet, dass die Positionen unter der neuen Berechnung keinen positiven Besicherungswert beisteuerten.

Was als Nächstes zu beachten ist

Die nächste Einreichung von Nakamoto wird zeigen, ob das Unternehmen das erforderliche Besicherungsverhältnis aufrechterhalten kann, während die Bitcoin-Preise schwanken. Ein weiterer Rückgang unter die Liquidationsschwelle von Kraken könnte ein Default-Ereignis auslösen, das es dem Gläubiger ermöglicht, die hinterlegten Bitcoin zu liquidieren. Beobachter werden auch zusätzliche Vermögensverkäufe oder Refinanzierungsbestrebungen des Unternehmens überwachen, um die Liquidität zu stärken.