ビットコインに特化した財務会社Nakamotoは、11月12日にKrakenとの165億ドル（USDT）ローンを再交渉し、すべての元本返済を2027年まで延期したと発表した。修正は、同社のNASDAQ上場株価が5.79ドルで、企業価値が約1億0400万ドルとなり、負債額を大きく下回ったことを受けて行われた。

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出典：CoinGecko。価格は参考値です。

ローン条件の改訂

新契約では、2026年12月4日に予定されていた6000万ドルの分割払いが2027年12月4日に、残りの1億0500万ドルが2027年6月30日に満期となる。2026年残りの期間は元本返済が不要となり、Nakamotoは義務管理のための余裕を得られると、同社のSEC提出書類は述べている。

ビットコイン担保の圧迫

Nakamotoはローンの担保として3,030BTCを提供しており、金曜日の参考価格68,800ドルで約2億800万ドル相当になる。これは未払い元本の約126％に相当し、ビットコインが約83,500ドルで取引されていた頃の評価額2億5300万ドルから減少している。同社は担保プール外にさらに1,253BTCを保有しており、同価格で約8600万ドルの価値がある。

デリバティブと担保計算

この修正により、Krakenが担保を評価する方法も変更され、Nakamotoのビットコインデリバティブの純価値がカウントできるようになった。同社は2,000BTCに対し55,000ドルの行使価格のプットオプション、2,150BTCに対し80,000〜110,000ドルの行使価格のコールオプションを保有している。四半期末のデリバティブ純負債は約645万ドルで、新計算ではポジションは正の担保価値を提供しない。

次に注目すべき点

Nakamotoの次回の提出書類で、ビットコイン価格の変動に伴い必要担保比率を維持できるかが明らかになるだろう。Krakenの清算閾値を下回るさらなる下落が起これば、デフォルト事象が発生し、貸し手は担保ビットコインを清算できる。観測者は、流動性確保のための追加資産売却やリファイナンスの動きも注視する。

FAQ

Nakamotoのビットコイン担保がKrakenの維持基準を下回った場合はどうなるか？

担保価値が必要水準を下回ると、Krakenはデフォルト事象を宣言し、ローン回収のために担保ビットコインを売却できる。

ローンの新しい返済日はいつか？

6000万ドルの分割払いは2027年12月4日、残りの1億0500万ドルは2027年6月30日が新たな期限となる。