La gouvernance décentralisée d'Aave doit décider s'il convient d'isoler l'exposition du protocole au jeton de staking osETH lors d'un vote dédié, après qu'un fondateur de StakeWise, Dmitri, a soumis une demande le 11 novembre. Cette initiative s'inscrit dans le cadre d'un plan plus large d'atténuation des risques proposé par le conseiller en risques LlamaRisk, visant à suspendre les nouveaux apports et emprunts d'osETH sur le marché V3 Core d'Aave, tout en maintenant les positions existantes ouvertes.

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Source : CoinGecko. Prix indicatifs.

La demande de StakeWise et l'analyse de LlamaRisk

Selon CryptoSlate, la publication de Dmitri sur le forum a remis en question la refonte plus large du collatéral introduite par LlamaRisk le 10 novembre. Il a soutenu que StakeWise n'a subi aucun piratage ni slashing de validateur depuis janvier 2021, et a souligné les contrats de levier immuables du protocole qui restituent l'ETH emprunté directement par les validateurs. L'analyse de LlamaRisk, datée du 9 novembre, estime le collatéral osETH à 279,4 millions de dollars, soutenant environ 256,6 millions de dollars de dette WETH, et note un levier d'environ 14 fois dans le mode d'efficacité ETH corrélé (E-Mode) d'Aave, où osETH bénéficie d'une limite de prêt sur valeur (LTV) de 93 %.

Mécanisme proposé du gel

Le vote distinct permettra à la gouvernance d'évaluer le risque osETH par rapport aux critères de risque de prêt d'Aave. Si elle est adoptée, le gel initial fixera la limite d'emprunt E-Mode pour osETH à zéro, obligeant les emprunteurs existants à soit rembourser, soit migrer leurs positions. La proposition décrit un parcours pour les échanges de collatéral vers wstETH, weETH, cbETH ou WETH — déjà disponibles dans le même E-Mode — sans exiger le remboursement intégral de la dette WETH sous-jacente. Les instantanés quotidiens des réserves montrent une légère baisse des dépôts d'osETH, passant de 122 900 le 9 novembre à 122 400 le 11 novembre, indiquant des entrées récentes limitées.

Mesures potentielles d'atténuation des risques

LlamaRisk avertit que la réduction des seuils de liquidation de 2 à 5 % pourrait déclencher des liquidations pour de nombreuses boucles rsETH et osETH fortement levier. Comme osETH partage sa catégorie avec d'autres collatéraux ETH, un ajustement uniforme des seuils affecterait un ensemble plus large d'actifs. Le conseiller recommande donc l'engagement de l'émetteur et un processus de dénouement naturel, avec des rapports d'avancement mensuels. Si l'exposition ne diminue pas, Aave pourrait augmenter le taux d'emprunt de base pour WETH jusqu'à 1 % par paliers de 0,5 %, compensé par des remises pour les emprunteurs ne détenant pas de rsETH ou d'osETH. La prochaine architecture V4 d'Aave, qui sépare les hubs et les branches de liquidité avec des paramètres de risque localisés, pourrait également fournir une solution à long terme, bien que la proposition actuelle ne spécifie pas de branche osETH dédiée ou de prime.