Децентралізоване управління Aave має вирішити, чи виділити експозицію протоколу до токену стейкінгу osETH у спеціальному голосуванні, після того як засновник StakeWise Дмитро подав запит 11 листопада. Це рішення входить у ширший план пом’якшення ризиків, запропонований радником з ризиків LlamaRisk, який передбачає зупинити нову емісію та позики osETH на ринку V3 Core, залишивши відкритими існуючі позиції.

ETH / USD
Джерело: CoinGecko. Ціни орієнтовні.

Запит StakeWise та аналіз LlamaRisk

За даними CryptoSlate, допис Дмитра на форумі оскаржив ширший перегляд застав, запропонований LlamaRisk 10 листопада. Він наголосив, що StakeWise не зазнав жодних зломів чи штрафів валідаторів з січня 2021 року та підкреслив незмінні контракти важеля протоколу, які повертають запозичений ETH безпосередньо від валідаторів. Аналіз LlamaRisk, датований 9 листопада, оцінює заставу osETH у $279,4 млн, що підтримує близько $256,6 млн боргу у WETH, і зазначає приблизний 14‑кратний важіль у режимі ефективності ETH (E‑Mode) Aave, де osETH має ліміт 93 % LTV.

Пропонована механіка заморозки

Окреме голосування дозволить управлінню оцінити ризик osETH згідно з критеріями кредитного ризику Aave. Якщо пропозиція пройде, початкова заморозка встановить ліміт позик у E‑Mode для osETH на нуль, змушуючи існуючих позичальників або погасити, або перенести свої позиції. Пропозиція передбачає шлях для обміну застави на wstETH, weETH, cbETH або WETH — вже доступних у тому ж E‑Mode — без необхідності повного погашення підлягаючого боргу у WETH. Щоденні знімки резерву показують невелике зниження депозитів osETH з 122 900 9 листопада до 122 400 11 листопада, що свідчить про обмежений притік за останній час.

Можливі заходи щодо пом’якшення ризику

LlamaRisk застерігає, що зниження порогів ліквідації на 2‑5 % може викликати ліквідації багатьох сильно важелевих циклів rsETH та osETH. Оскільки osETH належить до тієї ж категорії, що й інша заставна ETH, уніфіковане коригування порогів вплине на ширший спектр активів. Радник радить залучити емітентів та організувати природний процес розкручування, з щомісячними звітами про прогрес. Якщо експозиція не скоротиться, Aave може підвищити базову ставку позики для WETH до 1 % з кроком 0,5 %, компенсуючи це ребейтами для позичальників, які не тримають rsETH або osETH. Майбутня архітектура V4 Aave, що розділяє ліквідні хаби та спиці з локальними налаштуваннями ризику, також може стати довгостроковим рішенням, хоча поточна пропозиція не передбачає окрему спицю або премію для osETH.

Що слід стежити далі

Результат окремого голосування покаже, чи зможе управління Aave ізолювати та керувати експозицією osETH без ширших реформ застав. Спостерігачі мають стежити за подальшими пропозиціями, що коригують пороги ліквідації, базові ставки позик або використовують модель розподілу ризику V4. Крім того, реакція StakeWise на результат голосування та будь‑яка зафіксована активність міграції стануть ключовими сигналами щодо еволюції профілю ризику токену стейкінгу протоколу.