Aave की विकेंद्रीकृत गवर्नेंस यह तय करने वाली है कि प्रोटोकॉल की staking टोकन osETH के एक्सपोज़र को एक समर्पित वोट में अलग किया जाए, यह कदम StakeWise संस्थापक दिमित्री ने 11 नवंबर को अनुरोध किया था। यह कदम जोखिम सलाहकार LlamaRisk द्वारा प्रस्तावित व्यापक जोखिम‑शमन योजना के तहत आया है, जिसमें Aave V3 कोर मार्केट में osETH की नई सप्लाई और उधारी को रोकने की बात है, जबकि मौजूदा पोजीशन खुली रहेगी।

ETH / USD
स्रोत: CoinGecko। कीमतें सांकेतिक हैं।

StakeWise का अनुरोध और LlamaRisk का विश्लेषण

CryptoSlate के अनुसार, दिमित्री के फोरम पोस्ट ने 10 नवंबर को LlamaRisk द्वारा पेश किए गए व्यापक कोलैटरल ओवरहॉल को चुनौती दी। उन्होंने कहा कि StakeWise ने जनवरी 2021 से कोई हैक या वैलिडेटर स्लैश नहीं झेला है और प्रोटोकॉल के अपरिवर्तनीय लीवरेज कॉन्ट्रैक्ट्स को उजागर किया, जो वैलिडेटरों से सीधे उधार लिया गया ETH लौटाते हैं। LlamaRisk के 9 नवंबर के विश्लेषण में osETH कोलैटरल को $279.4 million बताया गया है, जो लगभग $256.6 million के WETH ऋण को समर्थन देता है, और Aave के ETH‑कोरिलेटेड इफ़िशिएंसी मोड (E‑Mode) में लगभग 14‑गुना लीवरेज दर्शाता है, जहाँ osETH को 93 % लोन‑टू‑वैल्यू सीमा मिलती है।

फ्रीज़ के प्रस्तावित मैकेनिक्स

अलग वोट गवर्नेंस को osETH जोखिम को Aave की लेंडिंग‑रिस्क मानदंडों के अनुसार मूल्यांकन करने देगा। यदि पास हो जाता है, तो प्रारंभिक फ्रीज़ में osETH की E‑Mode उधार सीमा शून्य कर दी जाएगी, जिससे मौजूदा उधारकर्ताओं को या तो चुकाना होगा या अपनी पोजीशन माइग्रेट करनी होगी। प्रस्ताव में कोलैटरल को wstETH, weETH, cbETH या WETH में स्वैप करने का मार्ग बताया गया है—जो पहले से ही उसी E‑Mode में उपलब्ध है—बिना मूल WETH ऋण को पूरी तरह चुकाए। दैनिक रिज़र्व स्नैपशॉट से पता चलता है कि 9 नवंबर को 122,900 से 11 नवंबर को 122,400 तक osETH जमा में हल्की गिरावट आई है, जो हालिया inflow सीमित दर्शाता है।

संभावित जोखिम शमन उपाय

LlamaRisk चेतावनी देता है कि लिक्विडेशन थ्रेशोल्ड को 2‑5 % घटाने से कई हाई‑लीवरेज rsETH और osETH लूप्स में लिक्विडेशन ट्रिगर हो सकता है। क्योंकि osETH अन्य ETH कोलैटरल के साथ उसी श्रेणी में है, एक समान थ्रेशोल्ड समायोजन व्यापक एसेट सेट को प्रभावित करेगा। सलाहकार इसलिए जारीकर्ता के साथ जुड़ाव और प्राकृतिक अनवाइंडिंग प्रक्रिया की सिफारिश करता है, साथ ही मासिक प्रगति रिपोर्ट भी। यदि एक्सपोज़र घटता नहीं है, तो Aave WETH के बेस‑बॉरो रेट को 0.5 % के इन्क्रीमेंट में 1 % तक बढ़ा सकता है, जो rsETH या osETH न रखने वाले उधारकर्ताओं को रिबेट के साथ संतुलित होगा। Aave की आगामी V4 आर्किटेक्चर, जो लिक्विडिटी हब्स और स्पोक्स को अलग करती है और स्थानीय जोखिम सेटिंग्स देती है, दीर्घकालिक समाधान भी प्रदान कर सकती है, हालांकि वर्तमान प्रस्ताव में समर्पित osETH स्पोक या प्रीमियम का उल्लेख नहीं है।

आगे क्या देखें

अलग वोट का परिणाम यह संकेत देगा कि Aave की गवर्नेंस osETH एक्सपोज़र को व्यापक कोलैटरल सुधारों के बिना अलग कर प्रबंधित कर सकती है या नहीं। दर्शकों को उन आगामी प्रस्तावों पर नज़र रखनी चाहिए जो लिक्विडेशन थ्रेशोल्ड, बेस‑बॉरो रेट को समायोजित करते हैं, या V4 जोखिम‑वितरण मॉडल का उपयोग करते हैं। साथ ही, StakeWise की वोट के परिणाम पर प्रतिक्रिया और किसी भी रिपोर्टेड माइग्रेशन एक्टिविटी प्रोटोकॉल के staking‑टोकन जोखिम प्रोफ़ाइल के विकास के प्रमुख संकेतक होंगे।